Прошедший понедельник обречен войти в историю. Конгресс отверг правительственный план преодоления кризиса. За этим последовало исторически максимальное падение индекса Доу-джонса - 777 пунктов. Рухнули все сектора рынка, особенно досталось банкам.
На самом деле всё не так страшно. Аналитики предсказывали падение индекса на треть. Но 777 пунктов - рекорд и красивая цифра по фен-шую, китайским финансистам понравится.
Основную оппозицию в конгрессе составили республиканцы. Двойной перевес противников проекта - 133 голоса против 65 - разочаровал президента Буша. Главный вопрос - как будут развиваться события дальше.
Есть вероятность, что решение все же продавят. Это худший вариант - доверия и надежности на рынке не прибавится, проблема растянется во времени и осложнится. Говоря по-медицински, нарыв может перерасти в гангрену.
Передел собственности продолжается. Citybank приобрел банк Wachovia. По сложившейся традиции акционеры поглощенного банка пролетают как газета над пляжем - акции упали на 82%. Кому война, кому мать родна - компании, обладающие наличными, сейчас могут дешево приобретать отличные активы. Акционерам - убытки, миллиардерам - прибыли - хорошо забытые старые принципы вновь возвращаются на Wall street.
Какая сейчас оптимальная рыночная позиция? Чем дальше от биржи, тем лучше. Семья, дети, друзья, рыбалка - вернуться на рынок всегда успеем.
вторник, 30 сентября 2008 г.
суббота, 27 сентября 2008 г.
Деривативами пользовались?
Сравнение финансовых рынков с айсбергом навязло в зубах. Тем не менее: одна седьмая часть снаружи, шесть седьмых - под водой, потенциально грозит катастрофой, может неожиданно переворачиваться. Вчерашний день снова принес нетривиальные известия.
Две бразильские компании - два крупнейших экспортера - объявили о серьезных потерях. Угадайте, от чего могли понести потери компания Sadia - одна из лидирующих в мире компаний по производству курятины и Aracruz Celulose, разделывающая древесину эвкалиптов для дальнейшей переработки? Упали цены на курятину? Сгорели амазонские леса? Нет. Обе компании погорели на деривативах.
Что такое деривативы? "Вид финансовых инструментов. производных от простых ценных бумаг...инструмент будущего, характеризующийся сложностью, быстро меняющимся курсом и обладающий огромными возможностями" (A-Z of management and finance, The Financial Times). "Дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по
которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене" (Wikipedia). "Деривативы - финансовое оружие массового поражения"(Уоррен Баффет)
В данном случае речь шла попросту говоря о ставках на курс валют. Ставим рубль - выигрываем пять. Если угадали. Или проигрываем десять.
Если в букмекерской конторе в свободное от работы время сидит электрик Николай - ущерб для общества небольшой. Если же завсегдатаи - финансовые директора крупнейших компаний и играют на деньги фирмы?
Убыток от валютных операций финансового директора компании Sadia составил 410 миллионов долларов. После его увольнения акции компании упали до самого низкого за 14 лет уровня. Aracruz упал до уровня десятилетней давности по той же причине. Случившееся с Sadia послужило для рынка неприятным сюрпризом. Рейтинг компании снизили до Ba3, на три ступени ниже инвестиционного уровня.
Другие бразильские компании публикуют новости о собственном отношении к деривативам. Одни компании - как Vale do Rio Doce - крупнейший производитель железной руды - признают аналогичные проблемы, другие, как Cosan SA Industria & Comercio, мировой лидер в производстве сахарного тростника, отрицают свою вовлеченность в это. Компания JBS SA, первый номер по производству говядины в мире от комментариев вообще отказывается. Похоже, играли в эти игры очень многие. Подходит время расплачиваться.
Бразильская экономика, показавшая рост на 44% с начала 2005 года, сейчас начинает ощущать спад. Падение мировых цен на металлы, нефть и агропродукцию сильно сказывается на ситуации. Снижение цен на бразильские бумаги совпало с направлением других развивающихся рынков. Индекс BRIC, включающий акции Бразилии. России, Индии, Китая, выросший на 400% с конца 2001 года в этом году потерял 38%. Оптимизм пока отсутствует.
Зато чётко видна верхушка финансовового айсберга. Деривативами пользовались? Нате.
четверг, 25 сентября 2008 г.
Крах сбербанка
Dow 11,022.06 +196.89 (1.82%) Nasdaq 2,186.57 +30.89 (1.43%) S&P 500
1,209.18 +23.31 (1.97%)
1,209.18 +23.31 (1.97%)
Биржевые индексы продолжают колебаться. Вчера - немного вниз, сегодня - немного вверх. Рынок ждет новостей и новостей хватает.
Вчерашний крах банка Washington Mutual - крупнейшее падение за всю банковскую историю США. Washington Mutual Inc был самым большим сберегательно-ссудным банком. Причина падения - потери на ипотечных операциях в результате пузыря на рынке недвижимости. 16,7 миллиардов депозитов находятся под контролем правительства. Активы банка проданы JPMorgan Chase & Co за 1,9 миллиарда. Стоимость активов банка в июле превышала 300 миллиардов.
В конгрессе США продолжаются обсуждения плана выкупа активов. Вчерашнее заседание один из участников характеризует как одно из самых диких на его памяти. Республиканское меньшинство решило вообще проигнорировать план. Буш пытался восстановить порядок и это не всегда получалось. Во время оживленного обмена мнениями Полсон вчера даже становился на колено, вызвав ироничный вопрос: - Вы что, католик?
Полсон, конечно, не католик. Воспитывался он в секте "Христианская наука", а вырос из топ-менеджеров крупнейшего инвестбанка в министры финансов. Тоже вероисповедание, в сущности.
Рейтерс вчера опубликовал сообщение из Китая о прекращении межбанковского кредитования китайскими банками американских. Власти Китая порекомендовали своим банкирам прекращать рискованные операции в отношении американских структур. На банки из других стран рекомендации не распространяются. Это - первая попытка Китая уберечься от разворачивающегося финансового кризиса. И очень настораживающий
признак.
Украина вчера пережила очередное снижение странового рейтинга - компания Fitch снизила рейтинг со стабильного до негативного. Это ухудшит условия получения финансирования извне. Пара слов о другом показателе: Credit Default Swaps - инструмент, позволяющий застраховать риск невозвращения кредита. Чем выше котировка CDS, тем
выше риск невозврата. По Украинским CDS 5 year ставка составляет 650 пунктов. Год назад было 200. Это можно понимать как рост украинских рисков в восприятии мировых инвесторов в три с лишним раза за год. Подчеркиваю слова "можно понимать" и "в восприятии". Конечно, это не означает, что надежность страны как заемщика упала в три раза. Но означает, что любой кредит извне будет стоить дороже.
Я иногда слышу упрёки в излишнем пессимизме. Пессимизма нет вообще. Идет совершенно закономерный процесс, регулярно повторяющийся в истории человечества. Метеорологов, описывающих прохождение урагана и его последствия нет смысла обвинять в игре на понижение атмосферного давления. Лично мне кажется, что вреда от предшествующего кризису периода было намного больше, чем от происходящего сейчас. Но это уже другая тема.
среда, 24 сентября 2008 г.
Когда наступит ясность?
Dow 10,825.17 -29.00 (-0.27%) Nasdaq 2,155.68 +2.35 (0.11%) S&P 500 1,185.87 -2.35 (-0.20%)
На рынке ценных бумаг США происходит резкое падение. После попыток удержать ситуацию с помощью снижения базисной ставки и вливания в рынок ликвидности наступает лишь временное облегчение. Во время очередного обвала президент США собирает правительственных экспертов для принятия экстренных мер. Среди предлагаемых действий: запрет маржинальной торговли для играющих на понижение, вливание государственных денег в корпорации, снижение требований к банковским резервам, дальнейшее снижение учётной ставки. Отзывы экспертов неоднозначны - министр финансов настаивает на принятии этих мер, глава Федерального Резерва вначале возражает, затем вынужден согласиться.
Предполагается, что финансировать всю свадьбу будут иностранные инвесторы, приобретающие казначейские обязательства США. Когда план правительства становится публичным, рынок начинает терять доверие к бумагам США. Становится понятно, что правительство не сможет получить требуемые ресурсы. Что делать дальше?
То, о чем я сейчас пишу - не описание нынешней ситуации. Это - страницы из книги "Crash Profits: Make Money When Stocks Sink and Soar!" Мартина Вайса, изданной в США в 2003 году. Русский перевод был опубликован в 2005 под заманушным названием "Делай деньги во время паники на бирже". Авторский замысел - показать в форме романа причины, течение и следствия очередного кризиса. Сегодня очевидно - автору это удалось.
При прочтении книги все время хочется сверяться с происходящим в реале. Может помните, в начале тбилисской кампании в интернете популяризировали рекламу игры Ghost Recon, предсказавшей в 2001 году боевые действия между Россией и Грузией. Южная Осетия, бои, русские войска недалеко от Тбилиси... То, что не удаётся аналитикам, могут угадать писатели. Но финал не обязательно совпадает с жизнью.
По сюжету книги есть два варианта выхода из депрессии. Первый - признать очевидное и начать восстанавливать доверие на рынке. Для этого может потребоваться временный мораторий на сделки, принятие других непопулярных мер. Ситуация кратковременно ухудшится и начнет быстро исправляться. Второй путь - продолжать вливать деньги, пока не закончатся. Следствие - растянутая на годы нестабильность на рынке, всё же заканчивающаяся крахом, но тогда, когда силы уже истощены. В книге правительство выбирает первый вариант. В жизни - пока второй.
На рынке ценных бумаг США происходит резкое падение. После попыток удержать ситуацию с помощью снижения базисной ставки и вливания в рынок ликвидности наступает лишь временное облегчение. Во время очередного обвала президент США собирает правительственных экспертов для принятия экстренных мер. Среди предлагаемых действий: запрет маржинальной торговли для играющих на понижение, вливание государственных денег в корпорации, снижение требований к банковским резервам, дальнейшее снижение учётной ставки. Отзывы экспертов неоднозначны - министр финансов настаивает на принятии этих мер, глава Федерального Резерва вначале возражает, затем вынужден согласиться.
Предполагается, что финансировать всю свадьбу будут иностранные инвесторы, приобретающие казначейские обязательства США. Когда план правительства становится публичным, рынок начинает терять доверие к бумагам США. Становится понятно, что правительство не сможет получить требуемые ресурсы. Что делать дальше?
То, о чем я сейчас пишу - не описание нынешней ситуации. Это - страницы из книги "Crash Profits: Make Money When Stocks Sink and Soar!" Мартина Вайса, изданной в США в 2003 году. Русский перевод был опубликован в 2005 под заманушным названием "Делай деньги во время паники на бирже". Авторский замысел - показать в форме романа причины, течение и следствия очередного кризиса. Сегодня очевидно - автору это удалось.
При прочтении книги все время хочется сверяться с происходящим в реале. Может помните, в начале тбилисской кампании в интернете популяризировали рекламу игры Ghost Recon, предсказавшей в 2001 году боевые действия между Россией и Грузией. Южная Осетия, бои, русские войска недалеко от Тбилиси... То, что не удаётся аналитикам, могут угадать писатели. Но финал не обязательно совпадает с жизнью.
По сюжету книги есть два варианта выхода из депрессии. Первый - признать очевидное и начать восстанавливать доверие на рынке. Для этого может потребоваться временный мораторий на сделки, принятие других непопулярных мер. Ситуация кратковременно ухудшится и начнет быстро исправляться. Второй путь - продолжать вливать деньги, пока не закончатся. Следствие - растянутая на годы нестабильность на рынке, всё же заканчивающаяся крахом, но тогда, когда силы уже истощены. В книге правительство выбирает первый вариант. В жизни - пока второй.
Лекарства от кризиса
Dow 10,854.17 -161.52 (-1.47%) Nasdaq 2,153.33 -25.65 (-1.18%) S&P 500 1,188.22 -18.87 (-1.56%)
Второй день снижения биржевых котировок. Классика жанра рецесии - больше всего страдает промышленность. General Electric упал на 4, 59% из-за сомнений инвесторов в финансовом здоровье компании. Компания (№2 по рыночной капитализации в США) с начала года подешевела на 32%. Особые опасения вызывает подразделение GE Capital, занимавшееся финансовыми услугами. Вопрос в качестве активов GE Capital и ожидаемом отсутствии прибыли в текущем году.
Наименее пострадавший сектор - здравоохранение. Падение составило всего -0.06%. В лидерах по росту капитализации сразу три фармацевтические компании. Очевидно на рынке доминируют простые идеи: ситуация паршивая - люди будут болеть - купят больше лекарств. Добавлю в логическую цепочку свою копейку - не купят больше лекарств, денег не будет. Тем не менее Novartis AG (ADR) NVS + 2.38% 121.92B, GlaxoSmithKline plc (ADR) GSK + 2.39% 117.44B Abbott Laboratories ABT +2.40% 90.20B
ФБР внимательно изучает 26 компаний, среди которых Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers Holdings Inc. и American International Group Inc. на предмет криминальных действий, способствовавших коллапсу ипотечного рынка. Речь идет как минимум о возможных бухгалтерских нарушениях. Кризис, уже принесший более 500 миллиардов долларов убытков не может остаться безнаказанным - считают в ФБР. Поздно пить боржоми, когда печень отвалилась - считает народная мудрость.
Активно выдаваемые покупателям домов кредиты типа НИНДЗЯ (Нет Имущества, Нет Денег, Займите - ninja loans) ФБР не интересовали. Кредиты 2/28 (первые два года платятся только проценты, потом 28 лет - проценты и основная сумма) тоже. Бешеный рост цен на недвижимость, спровоцированный в том числе и приведенными креативными схемами также не вызвал реакции. Так чего же ФБР хочет, когда всё обрушилось?
Интрига этой недели - удастся ли Полсону протащить через конгресс решение о выделении 700 миллиардов и неограниченных полномочий для затягивания кризиса. Возможны любые варианты. От решения будет зависеть крутизна тренда. Направление же пока очевидно.
Второй день снижения биржевых котировок. Классика жанра рецесии - больше всего страдает промышленность. General Electric упал на 4, 59% из-за сомнений инвесторов в финансовом здоровье компании. Компания (№2 по рыночной капитализации в США) с начала года подешевела на 32%. Особые опасения вызывает подразделение GE Capital, занимавшееся финансовыми услугами. Вопрос в качестве активов GE Capital и ожидаемом отсутствии прибыли в текущем году.
Наименее пострадавший сектор - здравоохранение. Падение составило всего -0.06%. В лидерах по росту капитализации сразу три фармацевтические компании. Очевидно на рынке доминируют простые идеи: ситуация паршивая - люди будут болеть - купят больше лекарств. Добавлю в логическую цепочку свою копейку - не купят больше лекарств, денег не будет. Тем не менее Novartis AG (ADR) NVS + 2.38% 121.92B, GlaxoSmithKline plc (ADR) GSK + 2.39% 117.44B Abbott Laboratories ABT +2.40% 90.20B
ФБР внимательно изучает 26 компаний, среди которых Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers Holdings Inc. и American International Group Inc. на предмет криминальных действий, способствовавших коллапсу ипотечного рынка. Речь идет как минимум о возможных бухгалтерских нарушениях. Кризис, уже принесший более 500 миллиардов долларов убытков не может остаться безнаказанным - считают в ФБР. Поздно пить боржоми, когда печень отвалилась - считает народная мудрость.
Активно выдаваемые покупателям домов кредиты типа НИНДЗЯ (Нет Имущества, Нет Денег, Займите - ninja loans) ФБР не интересовали. Кредиты 2/28 (первые два года платятся только проценты, потом 28 лет - проценты и основная сумма) тоже. Бешеный рост цен на недвижимость, спровоцированный в том числе и приведенными креативными схемами также не вызвал реакции. Так чего же ФБР хочет, когда всё обрушилось?
Интрига этой недели - удастся ли Полсону протащить через конгресс решение о выделении 700 миллиардов и неограниченных полномочий для затягивания кризиса. Возможны любые варианты. От решения будет зависеть крутизна тренда. Направление же пока очевидно.
вторник, 23 сентября 2008 г.
Большевизм по-американски
Dow 11,015.69 -372.75 (-3.27%) Nasdaq 2,178.98 -94.92 (-4.17%) S&P 500 1,207.09 -47.99 (-3.82%)
В конце прошлой недели, после заявлений правительства США о спасении ситуации, биржевые индексы выросли. За выходные заявления были конкретизированы. Понедельник показал - оптимизм закончился. Стало ясно, что предлагаемые властями решения представляют не меньшую опасность, чем сам кризис.
Цена вопроса увеличилась пока до 700 миллиардов долларов. Это порядка четверти годового бюджета США. Причем министр финансов Полсон получает небывалые ранее полномочия - от покупки активов на своё усмотрение до использования финансовых учреждений в качестве агентов правительства. Причем его действия не могут быть обжалованы в суде или любом другом органе. То есть сам Полсон определяет, сколько стоят те или иные бумаги, сам их покупает и продает и ни за что при этом не отвечает. Большевизм чистой воды.
Происходящее напоминает чрезвычайные меры, принятые после 11 сентября, когда через конгресс прошел "Патриотический акт", прогнувший до степени перелома правовую систему того времени. После этого случились Афганистан и Ирак. Фактически повторяется тот же шаблон - правительство США, спокойно смотревшее на создававшийся годами кризис, пытается использовать случившееся, чтобы взять всё под контроль. Акт финансиста Полсона угрожает мировой финансовой системе, где США является главным игроком, прежде всего тем, что сложившиеся правила уже недействительны.
Что США получила в Афганистане и Ираке - мы уже знаем. Что произойдет с мировой финансовой системой, тоже скоро увидим. Символы свежеосвобожденных стран - грузовики со взрывчаткой - уже едут и на финансовые рынки.
Для финансирования плана Полсона планируется использовать деньги иностранных инвесторов. Кто будет инвестировать - загадка. Планы выкупа ипотечных активов на сумму, равную годовым расходам США на оборону, не вызывают энтузиазма у мирового сообщества. Тем более что мировое сообщество в этой ситуации просто кинули. Минфин США собирается помогать только американским организациям.
Пока суд да дело, Америка осталась без инвестбанков. Во время Великой депрессии, когда многие банки, увлекавшиеся биржевыми спекуляциями, лопнули, был принят закон, запрещавший банкам инвестировать в ценные бумаги. Создание инвестиционных банков ознаменовало новую эру, закончившуюся кризисом 2008. Два последних инвестбанка Goldman Sachs and Morgan Stanley в воскресенье получили одобрение на превращение в банковские холдинги, подпадающие под регулирование Федерального Резерва.
Теперь они смогут привлекать депозиты и приобретать другие банки, но операции с привлечением огромного кредитного плеча под облигации, широко практиковавшиеся ранее, будут затруднены. Это означает, что Уолл-Стрит, какой её знали в последние 20 лет, больше нет.
Посмотрим, что будет дальше. Пока операции с ценными бумагами опасны для финансового здоровья.
В конце прошлой недели, после заявлений правительства США о спасении ситуации, биржевые индексы выросли. За выходные заявления были конкретизированы. Понедельник показал - оптимизм закончился. Стало ясно, что предлагаемые властями решения представляют не меньшую опасность, чем сам кризис.
Цена вопроса увеличилась пока до 700 миллиардов долларов. Это порядка четверти годового бюджета США. Причем министр финансов Полсон получает небывалые ранее полномочия - от покупки активов на своё усмотрение до использования финансовых учреждений в качестве агентов правительства. Причем его действия не могут быть обжалованы в суде или любом другом органе. То есть сам Полсон определяет, сколько стоят те или иные бумаги, сам их покупает и продает и ни за что при этом не отвечает. Большевизм чистой воды.
Происходящее напоминает чрезвычайные меры, принятые после 11 сентября, когда через конгресс прошел "Патриотический акт", прогнувший до степени перелома правовую систему того времени. После этого случились Афганистан и Ирак. Фактически повторяется тот же шаблон - правительство США, спокойно смотревшее на создававшийся годами кризис, пытается использовать случившееся, чтобы взять всё под контроль. Акт финансиста Полсона угрожает мировой финансовой системе, где США является главным игроком, прежде всего тем, что сложившиеся правила уже недействительны.
Что США получила в Афганистане и Ираке - мы уже знаем. Что произойдет с мировой финансовой системой, тоже скоро увидим. Символы свежеосвобожденных стран - грузовики со взрывчаткой - уже едут и на финансовые рынки.
Для финансирования плана Полсона планируется использовать деньги иностранных инвесторов. Кто будет инвестировать - загадка. Планы выкупа ипотечных активов на сумму, равную годовым расходам США на оборону, не вызывают энтузиазма у мирового сообщества. Тем более что мировое сообщество в этой ситуации просто кинули. Минфин США собирается помогать только американским организациям.
Пока суд да дело, Америка осталась без инвестбанков. Во время Великой депрессии, когда многие банки, увлекавшиеся биржевыми спекуляциями, лопнули, был принят закон, запрещавший банкам инвестировать в ценные бумаги. Создание инвестиционных банков ознаменовало новую эру, закончившуюся кризисом 2008. Два последних инвестбанка Goldman Sachs and Morgan Stanley в воскресенье получили одобрение на превращение в банковские холдинги, подпадающие под регулирование Федерального Резерва.
Теперь они смогут привлекать депозиты и приобретать другие банки, но операции с привлечением огромного кредитного плеча под облигации, широко практиковавшиеся ранее, будут затруднены. Это означает, что Уолл-Стрит, какой её знали в последние 20 лет, больше нет.
Посмотрим, что будет дальше. Пока операции с ценными бумагами опасны для финансового здоровья.
пятница, 19 сентября 2008 г.
Убийцы енотов
Dow 11,388.44 +368.75 (3.35%) Nasdaq 2,273.90 +74.80 (3.40%) S&P 500 1,255.07 +48.56 (4.02%)
На фондовых рынках США второй день продолжается рост. Правительство, заявившее о пакете мер по преодолению кризиса, вчера выступило с конкретизацией предложений. Президентская администрация обратилась к конгрессу с предложением выкупить многие сотни миллиардов долларов протухших кредитов на недвижимость, с которых началась вся история.
Глава Казначейства Полсон (62) обозначил размер проблемы в 500 миллиардов долларов. Другие эксперты говорят о триллионе как минимум. Предлагается следующий план: казначейство выкупит активы только у американских финансовых организаций (кроме хедж-фондов) и наймет профессиональных менеджеров вместо создания отдельного агенства.
Для фондов денежного рынка с активами около 3 триллионов долларов и десятками миллионов вкладчиков, также приготовлены многомиллиардные вливания. Правительство готово одалживать фондам деньги чтобы избежать распродажи активов.
Полсон и Бернанке (54) описали ситуацию как катастрофическую. Полсон угрожал, что непринятие плана приведет к катастрофе. Бен Шалом Бернанке пообещал потерю денег даже тем, кто вкладывался в сверхконсервативные фонды денежного рынка. Демократы в целом одобрили план, но предложили также материально помочь людям, задолжавшим за дома. А это еще страшные миллиарды.
Пока есть несколько препятствий. Во-первых конгресс соберется только в конце следующей недели, до этого надо дожить. Во-вторых в конгресс пока не предоставлен детальный план, а лишь тезисы. В-третьих план Полсона и Буша (62) предполагает лишь устранение сотен миллиардов неликвидных активов с балансов компаний, а не план демократов помочь частным лицам. В-четвертых (на самом деле во-первых), непонятно, откуда возьмутся необходимые средства.
По плану властей деньги должны принести иностранные инвесторы. Неамериканские финансовые организации, вложившие сотни миллиардов долларов в американский рынок и так останутся ни с чем - выкуп плохих активов на них не распространяется. Кто после этого даст Америке денег?
Дефицит бюджета и так велик. Включение денежных прессов неизбежно. Похоже, скоро мы узнаем истинный смысл словосочетания "убитые еноты".
Так, для справки, бюджет США - около 3 триллионов долларов. Размер проблемы - не меньше триллиона. Может увеличат подоходный налог в два раза? Где взять треть годового бюджета стране-банкроту?
Дальше-больше. Опубликован список 799 финансовых организаций, по которым запрещены "короткие продажи". Списки - это наш, большевистский метод. Вероятно, скоро должен появиться список правильных компаний, на которые пойдут правительственные деньги. Остальным сосать лапу. И не надо говорить о коррупции! Это - новая рыночная экономика - для всех капитализм, а для некоторых социализм.
С 70-х годов прошлого века американцы не видели сильной инфляции. Если правительству удастся запланированное, о стабильном долларе можно забыть.
На фондовых рынках США второй день продолжается рост. Правительство, заявившее о пакете мер по преодолению кризиса, вчера выступило с конкретизацией предложений. Президентская администрация обратилась к конгрессу с предложением выкупить многие сотни миллиардов долларов протухших кредитов на недвижимость, с которых началась вся история.
Глава Казначейства Полсон (62) обозначил размер проблемы в 500 миллиардов долларов. Другие эксперты говорят о триллионе как минимум. Предлагается следующий план: казначейство выкупит активы только у американских финансовых организаций (кроме хедж-фондов) и наймет профессиональных менеджеров вместо создания отдельного агенства.
Для фондов денежного рынка с активами около 3 триллионов долларов и десятками миллионов вкладчиков, также приготовлены многомиллиардные вливания. Правительство готово одалживать фондам деньги чтобы избежать распродажи активов.
Полсон и Бернанке (54) описали ситуацию как катастрофическую. Полсон угрожал, что непринятие плана приведет к катастрофе. Бен Шалом Бернанке пообещал потерю денег даже тем, кто вкладывался в сверхконсервативные фонды денежного рынка. Демократы в целом одобрили план, но предложили также материально помочь людям, задолжавшим за дома. А это еще страшные миллиарды.
Пока есть несколько препятствий. Во-первых конгресс соберется только в конце следующей недели, до этого надо дожить. Во-вторых в конгресс пока не предоставлен детальный план, а лишь тезисы. В-третьих план Полсона и Буша (62) предполагает лишь устранение сотен миллиардов неликвидных активов с балансов компаний, а не план демократов помочь частным лицам. В-четвертых (на самом деле во-первых), непонятно, откуда возьмутся необходимые средства.
По плану властей деньги должны принести иностранные инвесторы. Неамериканские финансовые организации, вложившие сотни миллиардов долларов в американский рынок и так останутся ни с чем - выкуп плохих активов на них не распространяется. Кто после этого даст Америке денег?
Дефицит бюджета и так велик. Включение денежных прессов неизбежно. Похоже, скоро мы узнаем истинный смысл словосочетания "убитые еноты".
Так, для справки, бюджет США - около 3 триллионов долларов. Размер проблемы - не меньше триллиона. Может увеличат подоходный налог в два раза? Где взять треть годового бюджета стране-банкроту?
Дальше-больше. Опубликован список 799 финансовых организаций, по которым запрещены "короткие продажи". Списки - это наш, большевистский метод. Вероятно, скоро должен появиться список правильных компаний, на которые пойдут правительственные деньги. Остальным сосать лапу. И не надо говорить о коррупции! Это - новая рыночная экономика - для всех капитализм, а для некоторых социализм.
С 70-х годов прошлого века американцы не видели сильной инфляции. Если правительству удастся запланированное, о стабильном долларе можно забыть.
Как по маслу
Dow 11,019.69 +410.03 (3.86%) Nasdaq 2,199.10 +100.25 (4.78%) S&P 500 1,206.51 +50.12 (4.33%)
Среди моряков веками бытует мнение о пользе жидких жиров в особо сильный шторм. Вылитое за борт масло якобы растекается тонкой пленкой по воде и усмиряет волны. Из ныне живущих яхтсменов есть несколько человек, пробовавших этот легендарный способ борьбы со стихией. Резюме таково: волны если и затихают, то на секунды, а вот масло немедленно оказывается заброшенным на палубу и резко осложняет передвижения.
Мировые финансисты продолжают лить деньги в рыночные волны. США, Канада, Великобритания, Япония - я никого не забыл? - обьединились с целью спасения ситуации. Десятки и сотни миллиардов долларов будут брошены на ликвидацию кризиса. Кроме того, США рассматривает возможность создания организации, которая возьмет на себя плохие долги. На фоне этих новостей рынки отреагировали крайне оптимистично - Китай сегодня открылся в +9%, а американские индексы показали самый большой рост за последние 6 лет.
А что же было 6 лет назад? давайте поинтересуемся? Это не тогда ли после терактов 11 сентября происходили снижения учетной ставки, резко удешевившие долларовые кредиты и создавшие пузырь, крах которого мы сейчас и наблюдаем?
Какие же будут последствия нынешних решений?
По моему скромному мнению анонсируемые меры очень скоро окажутся пшиком. В скользких вопросах теперь нормально говорить одно, думать другое и делать третье. Так что намерения властей США и их действия вряд ли совпадут.
Кстати, воспоминания о 9/11 не напрасны. Дело в том. что происходящее на рынке - угроза национальной безопасности и финансовый терроризм. Об этом заявил Джим Крамер (53), очень популярный персонаж в американском денежном шоу-бизнесе. Цитата: the "financial terrorism thing, to me, has to be put on the table just because the regular short sellers are not doing this.". Он поговорил с трейдерами и понял, что на обычные короткие продажи происходящее не похоже. Добавим - вероятно присутствует след Аль-Каиды.
Напомню, что в известной книге МакКея "Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы", главы, посвященные финансовым маниям соседствуют с главой об охоте на ведьм. Теория внешнего заговора упав на благодатную американскую почву может привести к поразительным результатам. Уверен, мы еще услышим, как руководимые красными советскими полковниками исламские трейдеры-террористы взорвали американские рынки с помощью поясов шахида и такой-то матери.
Председатель банка Wells Fargo от террористов не пострадал. "Я чувствую себя как ребенок в кондитерской. Столько вкусных акций банков так дешево." - искренне радуется он. Минздрав напоминает: детское ожирение - насущная проблема современности. Слишком дешево не бывает - всегда может стать еще дешевле.
Хочется верить, что худшее уже впрошлом. Но пока не похоже.
Среди моряков веками бытует мнение о пользе жидких жиров в особо сильный шторм. Вылитое за борт масло якобы растекается тонкой пленкой по воде и усмиряет волны. Из ныне живущих яхтсменов есть несколько человек, пробовавших этот легендарный способ борьбы со стихией. Резюме таково: волны если и затихают, то на секунды, а вот масло немедленно оказывается заброшенным на палубу и резко осложняет передвижения.
Мировые финансисты продолжают лить деньги в рыночные волны. США, Канада, Великобритания, Япония - я никого не забыл? - обьединились с целью спасения ситуации. Десятки и сотни миллиардов долларов будут брошены на ликвидацию кризиса. Кроме того, США рассматривает возможность создания организации, которая возьмет на себя плохие долги. На фоне этих новостей рынки отреагировали крайне оптимистично - Китай сегодня открылся в +9%, а американские индексы показали самый большой рост за последние 6 лет.
А что же было 6 лет назад? давайте поинтересуемся? Это не тогда ли после терактов 11 сентября происходили снижения учетной ставки, резко удешевившие долларовые кредиты и создавшие пузырь, крах которого мы сейчас и наблюдаем?
Какие же будут последствия нынешних решений?
По моему скромному мнению анонсируемые меры очень скоро окажутся пшиком. В скользких вопросах теперь нормально говорить одно, думать другое и делать третье. Так что намерения властей США и их действия вряд ли совпадут.
Кстати, воспоминания о 9/11 не напрасны. Дело в том. что происходящее на рынке - угроза национальной безопасности и финансовый терроризм. Об этом заявил Джим Крамер (53), очень популярный персонаж в американском денежном шоу-бизнесе. Цитата: the "financial terrorism thing, to me, has to be put on the table just because the regular short sellers are not doing this.". Он поговорил с трейдерами и понял, что на обычные короткие продажи происходящее не похоже. Добавим - вероятно присутствует след Аль-Каиды.
Напомню, что в известной книге МакКея "Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы", главы, посвященные финансовым маниям соседствуют с главой об охоте на ведьм. Теория внешнего заговора упав на благодатную американскую почву может привести к поразительным результатам. Уверен, мы еще услышим, как руководимые красными советскими полковниками исламские трейдеры-террористы взорвали американские рынки с помощью поясов шахида и такой-то матери.
Председатель банка Wells Fargo от террористов не пострадал. "Я чувствую себя как ребенок в кондитерской. Столько вкусных акций банков так дешево." - искренне радуется он. Минздрав напоминает: детское ожирение - насущная проблема современности. Слишком дешево не бывает - всегда может стать еще дешевле.
Хочется верить, что худшее уже впрошлом. Но пока не похоже.
среда, 17 сентября 2008 г.
У рака будущее позади
Dow 10,609.66 -449.36 (-4.06%) Nasdaq 2,098.85 -109.05 (-4.94%) S&P 500 1,156.39 -57.20 (-4.71%)
Кризис на рынках России приобрел адекватную просторам страны глубину и масштабность. Индекс ММВБ достиг 853 пунктов (на пике было 1969), РТС - 1058 пунктов (было 2487). В полдень торги были прекращены до распоряжению Федеральной службы по фондовым рынкам. По состоянию на сегодняшнее утро неясно, будут ли происходить торги в четверг. Может, ну их нафиг? А то падаем и падаем, несмотря на все усилия партии и правительства.
Паника выключает мозги. Раздаются призывы к российским властям начать действовать, чтобы спасти рынки - вон США же действует, спасает. Дорогие мои, вы еще призовите ввести войска в Афганистан на том основании, что США их ввело. Все действия правительства США - кроме отказа выкупить Леман - пока ведут к тому, что биг-бада-бум громыхнёт еще громче и с большими жертвами, но, может быть, чуть позже. А может быть и нет. Вмешиваться в рынок в этих условиях смерти подобно. Призывают запретить короткие позиции по акциям - а ничего, что именно те, кто шортит акции, выкупают их впоследствии и обеспечивают ликвидность? Что вы будете делать с дорогими акциями, на которые нет покупателя?
Вчера же появилось много глубокомысленных публикаций о том, как путинская Россия теряет капитализацию из-за грузинской кампании и конфронтации с западом. В принципе при желании можно найти взаимосвязь и между луной и головкой сыра, но зачем усложнять простое? Проблема России (как и большинства других стран) - в кризисе мировой экономики и пузыре, который ему предшествовал. Китай например Грузию к миру не принуждал, а упал не меньше. Не говоря уже об Украине, президент которой и вовсе прозападен до спинного мозга костей. Когда пахнет жареным, прежде всего спасают своё. Вот и текут деньги с развивающихся рынков.
На рынке США - экранизация романа Иоанны Хмелевской "Всё красное". Распорядок дня в США становится стандартным. Вначале правительство предпринимает действия, которые, в их понимании, должны спасти рынок. Выкупает банкрота, снижает учетную ставку, начинает маленькую победоносную войну. После этого рынок реагирует со сдержанным оптимизмом - типа - да, мы понимаем всю серьёзность момента, усилия конечно не пропадут даром и т.п. Но на следующий день индексы обрушиваются вниз кошками и собаками. 449 пунктов Доу вниз - как-то много. Эксперты считали, что 10000 пунктов - цель тестирования индекса Доу-Джонса. Такими темпами до 10000 остался один день.
Акции AIG упали еще на 45%. "Этот десантник, как он заколебал" - помните? Нефтяные компании нырнули вниз на фоне снижения цен на черное золото. Все сектора рынка в красной зоне. Новостей больше нет. У рака будущее - позади.
Кризис на рынках России приобрел адекватную просторам страны глубину и масштабность. Индекс ММВБ достиг 853 пунктов (на пике было 1969), РТС - 1058 пунктов (было 2487). В полдень торги были прекращены до распоряжению Федеральной службы по фондовым рынкам. По состоянию на сегодняшнее утро неясно, будут ли происходить торги в четверг. Может, ну их нафиг? А то падаем и падаем, несмотря на все усилия партии и правительства.
Паника выключает мозги. Раздаются призывы к российским властям начать действовать, чтобы спасти рынки - вон США же действует, спасает. Дорогие мои, вы еще призовите ввести войска в Афганистан на том основании, что США их ввело. Все действия правительства США - кроме отказа выкупить Леман - пока ведут к тому, что биг-бада-бум громыхнёт еще громче и с большими жертвами, но, может быть, чуть позже. А может быть и нет. Вмешиваться в рынок в этих условиях смерти подобно. Призывают запретить короткие позиции по акциям - а ничего, что именно те, кто шортит акции, выкупают их впоследствии и обеспечивают ликвидность? Что вы будете делать с дорогими акциями, на которые нет покупателя?
Вчера же появилось много глубокомысленных публикаций о том, как путинская Россия теряет капитализацию из-за грузинской кампании и конфронтации с западом. В принципе при желании можно найти взаимосвязь и между луной и головкой сыра, но зачем усложнять простое? Проблема России (как и большинства других стран) - в кризисе мировой экономики и пузыре, который ему предшествовал. Китай например Грузию к миру не принуждал, а упал не меньше. Не говоря уже об Украине, президент которой и вовсе прозападен до спинного мозга костей. Когда пахнет жареным, прежде всего спасают своё. Вот и текут деньги с развивающихся рынков.
На рынке США - экранизация романа Иоанны Хмелевской "Всё красное". Распорядок дня в США становится стандартным. Вначале правительство предпринимает действия, которые, в их понимании, должны спасти рынок. Выкупает банкрота, снижает учетную ставку, начинает маленькую победоносную войну. После этого рынок реагирует со сдержанным оптимизмом - типа - да, мы понимаем всю серьёзность момента, усилия конечно не пропадут даром и т.п. Но на следующий день индексы обрушиваются вниз кошками и собаками. 449 пунктов Доу вниз - как-то много. Эксперты считали, что 10000 пунктов - цель тестирования индекса Доу-Джонса. Такими темпами до 10000 остался один день.
Акции AIG упали еще на 45%. "Этот десантник, как он заколебал" - помните? Нефтяные компании нырнули вниз на фоне снижения цен на черное золото. Все сектора рынка в красной зоне. Новостей больше нет. У рака будущее - позади.
вторник, 16 сентября 2008 г.
Пристегиваться надо
Dow 11,059.02 +141.51 (1.30%) Nasdaq 2,207.90 +27.99 (1.28%) S&P 500 1,213.60 +20.90 (1.75%)
Рынки вчера искали оптимизм. Российским и украинским рынкам попытка не удалась - занырнули глубоко и очень глубоко. Как пишут в советских газетах "Черный" вторник, 16 сентября, надолго запомнится инвесторам российского рынка акций". Но местные события - лишь тень происходящего в мировых финансах. А интригой дня была великая компания AIG.
Чуваки, у меня тут есть договор купли-продажи квартиры. Продавец - алкоголик и бездельник, постоянный клиент всяческих диспансеров. Полученные за квартиру деньги немедленно куда-то дел. Не займете мне под этот договор пару миллионов долларов?
Приблизительно так в переводе на обывательский язык выглядят попытки AIG найти на рынке наличные. Год назад всё выглядело иначе, примерно как фраза "привлечение инвестиций под контракт с физическим лицом ограниченной дееспособности" отличается от написанного выше. Но вот загадка - год назад AIG была вполне кредитоспособна, а сейчас нет, хотя качество её активов сильно не изменилось.
Репутация у AIG была очень даже на высоком уровне. Гуманные аналитики не снижали рейтинг до последнего. Зато когда снизили - аж на целых три ступеньки сразу. Да не сорвётся с ваших губ вопрос - для чего нужны такие рейтинги. Ответа не будет. Нужны и всё. Вы еще спросите, для чего нужны деривативы или аналитики.
При открытии бирж котировки AIG упали на 60 с лишним процентов. Потом падение приостановилось. Потом котировки стали подрастать. Громче зашуршали слухи о том, что AIG помогут. Не дадут упасть самой большой страховой компании в мире. Между прочим AIG ведет бизнес практически с каждым значимым финансовым учреждением в мире.
И вот - новость. AIG получит правительственный займ на 85 миллиардов долларов. Эта сумма - ровно в 8,5 раз больше текущей стоимости компании. Взамен правительство получит 80% акций.
В итоге финансовый рынок избежал потерь, ориентировочно в 150 миллиардов долларов. Избежал - не означает, что потерь не будет. В данном случае нерешаемая проблема вернется чуть позже и в гораздо худшем виде. Просто дано время на передышку.
Владельцы компании совсем не хотели падать под правительство. Им просто нужно было еще немножечко денег. "Зачем они хотят уничтожить капитал наших акционеров?" - удивляется один из владельцев компании, Гринберг, 83.- Нам нужна лишь кредитная линия. Это бессмыслица". В восемьдесят три года пора правнуков нянчить, а не задавать глупые вопросы, вылетев в лобовое стекло при столкновении. Пристегиваться надо.
Возвращаясь к тому, с чего начали. - Мы дадим тебе денег - сказали люди в серых костюмах. - Переписываешь на нас все имущество и берешь в долг. Всё просто. Процент пацанский. У тебя два года на распродажу всего, чем владеешь и расчет с нами. И еще - управлять процессом будут наши люди. Удачи.
Рынки вчера искали оптимизм. Российским и украинским рынкам попытка не удалась - занырнули глубоко и очень глубоко. Как пишут в советских газетах "Черный" вторник, 16 сентября, надолго запомнится инвесторам российского рынка акций". Но местные события - лишь тень происходящего в мировых финансах. А интригой дня была великая компания AIG.
Чуваки, у меня тут есть договор купли-продажи квартиры. Продавец - алкоголик и бездельник, постоянный клиент всяческих диспансеров. Полученные за квартиру деньги немедленно куда-то дел. Не займете мне под этот договор пару миллионов долларов?
Приблизительно так в переводе на обывательский язык выглядят попытки AIG найти на рынке наличные. Год назад всё выглядело иначе, примерно как фраза "привлечение инвестиций под контракт с физическим лицом ограниченной дееспособности" отличается от написанного выше. Но вот загадка - год назад AIG была вполне кредитоспособна, а сейчас нет, хотя качество её активов сильно не изменилось.
Репутация у AIG была очень даже на высоком уровне. Гуманные аналитики не снижали рейтинг до последнего. Зато когда снизили - аж на целых три ступеньки сразу. Да не сорвётся с ваших губ вопрос - для чего нужны такие рейтинги. Ответа не будет. Нужны и всё. Вы еще спросите, для чего нужны деривативы или аналитики.
При открытии бирж котировки AIG упали на 60 с лишним процентов. Потом падение приостановилось. Потом котировки стали подрастать. Громче зашуршали слухи о том, что AIG помогут. Не дадут упасть самой большой страховой компании в мире. Между прочим AIG ведет бизнес практически с каждым значимым финансовым учреждением в мире.
И вот - новость. AIG получит правительственный займ на 85 миллиардов долларов. Эта сумма - ровно в 8,5 раз больше текущей стоимости компании. Взамен правительство получит 80% акций.
В итоге финансовый рынок избежал потерь, ориентировочно в 150 миллиардов долларов. Избежал - не означает, что потерь не будет. В данном случае нерешаемая проблема вернется чуть позже и в гораздо худшем виде. Просто дано время на передышку.
Владельцы компании совсем не хотели падать под правительство. Им просто нужно было еще немножечко денег. "Зачем они хотят уничтожить капитал наших акционеров?" - удивляется один из владельцев компании, Гринберг, 83.- Нам нужна лишь кредитная линия. Это бессмыслица". В восемьдесят три года пора правнуков нянчить, а не задавать глупые вопросы, вылетев в лобовое стекло при столкновении. Пристегиваться надо.
Возвращаясь к тому, с чего начали. - Мы дадим тебе денег - сказали люди в серых костюмах. - Переписываешь на нас все имущество и берешь в долг. Всё просто. Процент пацанский. У тебя два года на распродажу всего, чем владеешь и расчет с нами. И еще - управлять процессом будут наши люди. Удачи.
Красный день календаря
Dow 10,917.51 -504.48 (-4.42%), Nasdaq 2,179.91 -81.36 (-3.60%) S&P 500 1,192.70 -59.00 (-4.71%)
Если судить по биржевым индикаторам, то прошедший день, бесспорно - красный день календаря. Отрицательные - красные - значения демонстрируют худшую торговую сессию за год. Таким образом рынок отреагировал на банкротство Lehman.
Казалось бы - ну банкротство и банкротство. По большому счету от национализации Фанни Мэй, Фредди Мак и выкупа Bear Stearns инвесторы тоже не выиграли. Дело не в инвесторах, дело - в обязательствах компаний.
Компании на финансовых рынках стоят плотно как костяшки домино. И падение инвестбанка означает, что его обязательства превращаются в ничто. Это чревато цепной реакцией остальных участников процесса.
По оценкам экспертов, государство, взяв Фредди и Фанни на себя, взвалило обязательства размером 5,5 триллионов долларов в конечном счете на плечи налогоплательщиков. Через несколько лет сумма будет равняться уже 10 триллионам и триллиона 2 будут скорее всего чистыми потерями. А это - по 25000 долларов на каждую американскую семью.
Для сравнения: если у всех украинских олигархов отобрать собственность и раздать ее украинцам поровну, каждая семья получит в лучшем случае 12000 долларов. То есть одним движением американцев нагнули уже в два раза круче, чем нас результатами приватизации и 17 годами незалежности.
Поэтому банкротство Lehman - знак. Американское правительство прекращает платить по чужим долгам. И теперь надежды инвесторов вновь погибают последними, притом в страшных судорогах.
И это - первый хороший признак. Надежда на то, что кризис прекратится. Да, нескоро, да, крови еще прольется немало. Но это решение - поворотная точка. Стратегически это - первый правильный ход американского правительства за последний год. Все, что было до, напоминало лечение гангрены зеленкой и горчичниками.
Ну что еще? Не к ночи будь помянутая компания AIG потеряла еще 61% капитализации и теперь стоит в 15 раз дешевле, чем год назад. На бирже Украины снова был короткий день - торги прекращали дважды. Российские индексы тоже в хороших минусах.
Театр закрывается - нас всех тошнит!
Если судить по биржевым индикаторам, то прошедший день, бесспорно - красный день календаря. Отрицательные - красные - значения демонстрируют худшую торговую сессию за год. Таким образом рынок отреагировал на банкротство Lehman.
Казалось бы - ну банкротство и банкротство. По большому счету от национализации Фанни Мэй, Фредди Мак и выкупа Bear Stearns инвесторы тоже не выиграли. Дело не в инвесторах, дело - в обязательствах компаний.
Компании на финансовых рынках стоят плотно как костяшки домино. И падение инвестбанка означает, что его обязательства превращаются в ничто. Это чревато цепной реакцией остальных участников процесса.
По оценкам экспертов, государство, взяв Фредди и Фанни на себя, взвалило обязательства размером 5,5 триллионов долларов в конечном счете на плечи налогоплательщиков. Через несколько лет сумма будет равняться уже 10 триллионам и триллиона 2 будут скорее всего чистыми потерями. А это - по 25000 долларов на каждую американскую семью.
Для сравнения: если у всех украинских олигархов отобрать собственность и раздать ее украинцам поровну, каждая семья получит в лучшем случае 12000 долларов. То есть одним движением американцев нагнули уже в два раза круче, чем нас результатами приватизации и 17 годами незалежности.
Поэтому банкротство Lehman - знак. Американское правительство прекращает платить по чужим долгам. И теперь надежды инвесторов вновь погибают последними, притом в страшных судорогах.
И это - первый хороший признак. Надежда на то, что кризис прекратится. Да, нескоро, да, крови еще прольется немало. Но это решение - поворотная точка. Стратегически это - первый правильный ход американского правительства за последний год. Все, что было до, напоминало лечение гангрены зеленкой и горчичниками.
Ну что еще? Не к ночи будь помянутая компания AIG потеряла еще 61% капитализации и теперь стоит в 15 раз дешевле, чем год назад. На бирже Украины снова был короткий день - торги прекращали дважды. Российские индексы тоже в хороших минусах.
Театр закрывается - нас всех тошнит!
понедельник, 15 сентября 2008 г.
Немного истории
Предлагаю немного отвлечься от текущих событий и вспомнить прошлое. Восемнадцать лет назад произошло знаменательное событие - накрылся медным тазом инвестиционный банк Drexel Burnham Lambert. Компания была основана в 1935 г. Первые тридцать с лишним лет мы пропустим и начнем с 1969, когда в контору устроился 23-летний выпускник престижного Wharton, Майкл Милкен.
Уроженец Калифорнии Милкен был, по легенде, настолько увлечен делом, что надевал на голову шахтерский фонарь, чтобы по дороге с работы читать в автобусе отчеты компаний. Еще в университете один из его профессоров обнаружил, что портфель высокорисковых облигаций приносит хороший доход - Майкл впечатлился этим и запомнил надолго.
В 1973 Drexel обьединилась с Burnham and Company. Милкен убедил своего менеджера организовать отдел по работе с облигациями и добился поразительного результата в 100% годовых. Уже в 1976 годовой доход тридцатилетнего Майкла составлял около 5 миллионов долларов - тех славных долларов 70-х, а не траченных последними десятилетиями цветных бумажек.
На протяжении следующих лет Майкл Милкен расширял свой департамент и добивался совершенства в торговле высокодоходными облигациями. Постепенно выросшие возможности по привлечению капитала достигли немыслимых ранее размеров - Майкл мог без проблем найти миллиард долларов для нуждающейся компании за час телефонных переговоров. Способность быстро привлекать средства была неоценима в сделках по выкупу предприятий на кредитные деньги (LBO) - такой же моде 80-х как диско и прически в стиле Джо Дассена. Но главной любовью Милкена оставались его любимые высокодоходные бумаги, мусорные облигации или junk bonds, как их называли тогда.
Эти бумаги были весьма своеобразны. Выпускали их компании в силу размера или репутации не могущие быть первоклассными заемщиками, поэтому доход был выше среднего, а надежность - гм, негарантирована. Используя разные методы убеждения инвесторов - вплоть до многодневных бесплатных "семинаров" на океанском побережье со стриптизёршами и веществами во вкусе 80-х, Милкен фактически создал новый рынок. Он убедил инвесторов - игра стоит свеч, а овчинка -выделки. Благодаря Майклу росли очевидные прибыли (как и скрытые риски), но в целом всё шло отлично.
Руководитель Drexel Burnham Lambert на словах был весьма щепетилен в вопросах соблюдения законодательства. Милкен же уважал законы постольку, поскольку они не мешали ему осуществлять собственные планы. Комиссия США по биржам и ценным бумагам (SEC) - это биржевое НКВД - внимательно следило за карьерой нашего героя с конца 70-х. Накопленные вопросы постепенно превращались в претензии.
Свое сорокалетие Майкл Милкен отметил, заработав 550 миллионов долларов. Drexel блистал на рынке, но личный доход Майкла превысил годовую прибыль компании. Останавливаться на достигнутом никто не собирался. В этом же 1986 году Деннис Левин, управляющий директор Drexel был обвинен в инсайдерской торговле. Это была первая ласточка грядущих неприятностей.
Спустя два непростых года SEC выдвинула новые обвинения в инсайдерской торговле, мошенничестве с клиентами и манипуляциях акциями. Теперь во всех обвинениях фигурировал Милкен и его отдел. Компания подпадала под федеральный закон о преступных организациях. Для дальнейшего существования компании необходим был миллиард долларов. Но как и у большинства других инвестиционных компаний, своих средств у Drexel было очень мало. Доля заёмного капитала составляла 96%.
В апреле 1989 сокращено пять тысяч сотрудников. Рушится рынок мусорных облигаций. Потери четвертого квартала составляют 86 миллионов долларов. Итоги года - минус сорок миллионов, первый убыток за 54 года истории компании.
Drexel пытается провести реструктуризацию. Бесполезно. Биржа, банки, SEC - никто не верит в благополучный исход. 12 февраля 1990 становится понятно - компания обречена. 13 февраля Drexel подает документы на банкротство.
24 апреля 1990 Милкена признают виновным по 6 пунктам обвинения и сажают в тюрьму. Эпоху 80-х позже назовут "Десятилетием жадности". Но это уже совсем другая история.
Любопытно, что за последние двадцать лет был лишь еще один случай обьявления о банкротстве инвестиционного банка из первой пятерки. Вчера.
Уроженец Калифорнии Милкен был, по легенде, настолько увлечен делом, что надевал на голову шахтерский фонарь, чтобы по дороге с работы читать в автобусе отчеты компаний. Еще в университете один из его профессоров обнаружил, что портфель высокорисковых облигаций приносит хороший доход - Майкл впечатлился этим и запомнил надолго.
В 1973 Drexel обьединилась с Burnham and Company. Милкен убедил своего менеджера организовать отдел по работе с облигациями и добился поразительного результата в 100% годовых. Уже в 1976 годовой доход тридцатилетнего Майкла составлял около 5 миллионов долларов - тех славных долларов 70-х, а не траченных последними десятилетиями цветных бумажек.
На протяжении следующих лет Майкл Милкен расширял свой департамент и добивался совершенства в торговле высокодоходными облигациями. Постепенно выросшие возможности по привлечению капитала достигли немыслимых ранее размеров - Майкл мог без проблем найти миллиард долларов для нуждающейся компании за час телефонных переговоров. Способность быстро привлекать средства была неоценима в сделках по выкупу предприятий на кредитные деньги (LBO) - такой же моде 80-х как диско и прически в стиле Джо Дассена. Но главной любовью Милкена оставались его любимые высокодоходные бумаги, мусорные облигации или junk bonds, как их называли тогда.
Эти бумаги были весьма своеобразны. Выпускали их компании в силу размера или репутации не могущие быть первоклассными заемщиками, поэтому доход был выше среднего, а надежность - гм, негарантирована. Используя разные методы убеждения инвесторов - вплоть до многодневных бесплатных "семинаров" на океанском побережье со стриптизёршами и веществами во вкусе 80-х, Милкен фактически создал новый рынок. Он убедил инвесторов - игра стоит свеч, а овчинка -выделки. Благодаря Майклу росли очевидные прибыли (как и скрытые риски), но в целом всё шло отлично.
Руководитель Drexel Burnham Lambert на словах был весьма щепетилен в вопросах соблюдения законодательства. Милкен же уважал законы постольку, поскольку они не мешали ему осуществлять собственные планы. Комиссия США по биржам и ценным бумагам (SEC) - это биржевое НКВД - внимательно следило за карьерой нашего героя с конца 70-х. Накопленные вопросы постепенно превращались в претензии.
Свое сорокалетие Майкл Милкен отметил, заработав 550 миллионов долларов. Drexel блистал на рынке, но личный доход Майкла превысил годовую прибыль компании. Останавливаться на достигнутом никто не собирался. В этом же 1986 году Деннис Левин, управляющий директор Drexel был обвинен в инсайдерской торговле. Это была первая ласточка грядущих неприятностей.
Спустя два непростых года SEC выдвинула новые обвинения в инсайдерской торговле, мошенничестве с клиентами и манипуляциях акциями. Теперь во всех обвинениях фигурировал Милкен и его отдел. Компания подпадала под федеральный закон о преступных организациях. Для дальнейшего существования компании необходим был миллиард долларов. Но как и у большинства других инвестиционных компаний, своих средств у Drexel было очень мало. Доля заёмного капитала составляла 96%.
В апреле 1989 сокращено пять тысяч сотрудников. Рушится рынок мусорных облигаций. Потери четвертого квартала составляют 86 миллионов долларов. Итоги года - минус сорок миллионов, первый убыток за 54 года истории компании.
Drexel пытается провести реструктуризацию. Бесполезно. Биржа, банки, SEC - никто не верит в благополучный исход. 12 февраля 1990 становится понятно - компания обречена. 13 февраля Drexel подает документы на банкротство.
24 апреля 1990 Милкена признают виновным по 6 пунктам обвинения и сажают в тюрьму. Эпоху 80-х позже назовут "Десятилетием жадности". Но это уже совсем другая история.
Любопытно, что за последние двадцать лет был лишь еще один случай обьявления о банкротстве инвестиционного банка из первой пятерки. Вчера.
Старый добрый Эксперт
Прекрасная статья - несмотря на то, что ей два года. Кому посмеяться, кому поплакать...
http://www.expert.ru/printissues/expert/2006/26/rossiyskiy_rynok_zhdet_padeniya_indexa_rts/
Для меня ценны следующие мысли:
1. Всё возвращается к долговременным трендам.
2. Даже если ясно, что на рынке пузырь, крайне трудно угадать, когда он лопнет.
3. Все попытки прогнозов смешны по определению.
http://www.expert.ru/printissues/expert/2006/26/rossiyskiy_rynok_zhdet_padeniya_indexa_rts/
Для меня ценны следующие мысли:
1. Всё возвращается к долговременным трендам.
2. Даже если ясно, что на рынке пузырь, крайне трудно угадать, когда он лопнет.
3. Все попытки прогнозов смешны по определению.
воскресенье, 14 сентября 2008 г.
Dow 11,421.99 (-0.10%), Nasdaq 2,261.27 (0.14%) S&P 500 1,251.69 (0.21%)
Застраховались?
В офисах мировых компаний продолжается резня. Сегодняшний герой нашего романа - компания AIG. Жителям наших стран AIG знакома не понаслышке - наверно каждый сталкивался либо с телерекламой дочерней компании - Alico AIG Life - либо с назойливыми торговыми представителями этой фирмы, напоминающими заправил сетевого маркетинга. AIG предлагала застраховать жизнь по следующей схеме - вы вносите первый немаленький взнос, потом лет двадцать делаете существенные выплаты и в конце срока получаете внесенное с процентами. Проценты, впрочем, смешные, по сравнению с альтернативными вариантами инвестиций, но на людей, плохо знакомых с калькулятором, цифры производили впечатление. Это же AIG, великая американская компания, мировой лидер страхования и финансовых услуг, действует в 130 странах, с 1919 года на рынке! Непревзойденная надежность! Была.
Вчера акции AIG упали на треть. Теперь компания стоит в пять раз меньше, чем год назад. Вдумайтесь, в ПЯТЬ раз меньше. С такой скоростью даже мобильники не дешевеют. В чём же секрет успеха? В том, что мировые финансовые рынки - мыльный пузырь. Лопнувший.
Сети закусочных Panera Bread Company (PNRA) и Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) грохнулись на -13.47% и -18.69% соответственно. Другие сети кафе и ресторанов, в подавляющем большинстве также в минусах. Почему это важно? Расходы на общепит в США велики и котировки ресторанных сетей могут отражать возможность/желание людей тратить деньги, а значит, экономическую ситуацию. Так вот за год акции Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) подешевели в три раза, а самой известной сети кофеен Starbucks Corporation (SBUX) - вполовину. Зато McDonald's Corporation (MCD) даже подрос - экономичная альтернатива, ничего не скажешь.
Lehman Brothers Holdings Inc. (LEH) упали еще на 14,93%. Новости в большинстве такого содержания: "Спасти компанию может только чудо", "Выкупать Леман никто не собирается", "Аналитики рейтинговых агенств дико извиняются". "Мы не ожидали, что он упадет" - говорит аналитик из S&P. Конечно, после крушения Enron, World Com, Bear Stearns - кто мог ожидать? Только не аналитики.
Кроме шуток, аналитики - очень интересные люди. Многие судят о рынке на основании написанных кем-то цифр и букв, не утруждаясь поднять задницу и пройтись по улицам. "Ожидаемая прибыль" - о да, достаточное основание для прогноза. "Динамика в прошлом" - никакое недавнее прошлое не гарантирует будущего, обычно бывает как раз наоборот. Скорее знание истории человечества поможет правильно оценить происходящее. Бумы, рецессии, росты, падения - всё это было не раз. Старайтесь за деревьями видеть лес.
В офисах мировых компаний продолжается резня. Сегодняшний герой нашего романа - компания AIG. Жителям наших стран AIG знакома не понаслышке - наверно каждый сталкивался либо с телерекламой дочерней компании - Alico AIG Life - либо с назойливыми торговыми представителями этой фирмы, напоминающими заправил сетевого маркетинга. AIG предлагала застраховать жизнь по следующей схеме - вы вносите первый немаленький взнос, потом лет двадцать делаете существенные выплаты и в конце срока получаете внесенное с процентами. Проценты, впрочем, смешные, по сравнению с альтернативными вариантами инвестиций, но на людей, плохо знакомых с калькулятором, цифры производили впечатление. Это же AIG, великая американская компания, мировой лидер страхования и финансовых услуг, действует в 130 странах, с 1919 года на рынке! Непревзойденная надежность! Была.
Вчера акции AIG упали на треть. Теперь компания стоит в пять раз меньше, чем год назад. Вдумайтесь, в ПЯТЬ раз меньше. С такой скоростью даже мобильники не дешевеют. В чём же секрет успеха? В том, что мировые финансовые рынки - мыльный пузырь. Лопнувший.
Сети закусочных Panera Bread Company (PNRA) и Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) грохнулись на -13.47% и -18.69% соответственно. Другие сети кафе и ресторанов, в подавляющем большинстве также в минусах. Почему это важно? Расходы на общепит в США велики и котировки ресторанных сетей могут отражать возможность/желание людей тратить деньги, а значит, экономическую ситуацию. Так вот за год акции Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) подешевели в три раза, а самой известной сети кофеен Starbucks Corporation (SBUX) - вполовину. Зато McDonald's Corporation (MCD) даже подрос - экономичная альтернатива, ничего не скажешь.
Lehman Brothers Holdings Inc. (LEH) упали еще на 14,93%. Новости в большинстве такого содержания: "Спасти компанию может только чудо", "Выкупать Леман никто не собирается", "Аналитики рейтинговых агенств дико извиняются". "Мы не ожидали, что он упадет" - говорит аналитик из S&P. Конечно, после крушения Enron, World Com, Bear Stearns - кто мог ожидать? Только не аналитики.
Кроме шуток, аналитики - очень интересные люди. Многие судят о рынке на основании написанных кем-то цифр и букв, не утруждаясь поднять задницу и пройтись по улицам. "Ожидаемая прибыль" - о да, достаточное основание для прогноза. "Динамика в прошлом" - никакое недавнее прошлое не гарантирует будущего, обычно бывает как раз наоборот. Скорее знание истории человечества поможет правильно оценить происходящее. Бумы, рецессии, росты, падения - всё это было не раз. Старайтесь за деревьями видеть лес.
пятница, 12 сентября 2008 г.
Dow 11,433.71 (+1.46%) Nasdaq 2,258.22 (+1.32%) S&P 500 1,249.05 (+1.38%)
Американские индексы, начавшие день с падения, к обеду вяло болтались возле нуля, но после трех часов дня взмыли вверх. Мини-ралли обьясняют по-разному - одни говорят, что драйвером роста послужили снизившиеся цены на нефть, другие - о слухах, что Bank of America собирается приобрести Lehman. Рост показали все отрасли. Такая внутридневная динамика раньше была неплохим признаком для рынка - если для этого были объективные основания.
Не успела утонуть Lehman (LEH), -41,79%, как черную метку получила Merrill Lynch & Co., Inc. (MER). - падение по итогам дня составило -16,61%. События напоминают "Десять негритят" - из бывших лидеров финансовой индустрии США не все доживут до зимы. Поочередное падение компаний, совсем недавно бывших символами, напоминает о кратчайшем расстоянии от великого до смешного. Или о том, что "прах ты и в землю вернешься" - кому что ближе. Зато сберкасса Washington Mutual (WM) вчера неслабо удивила. День, начавшийся с падения( -19%) закончился ростом на 22% от уровня предыдущего дня. Итого колебания за день - с лишним 41%. Понятно, что инсайдеров в США сажают в тюрьму (по крайней мере в кино), но всё же кто-то неслабо заработал.
Вчерашний день оказался очень тяжёлым для украинской биржи ПФТС. После падения ряда ценных бумаг торги были приостановлены на час с 12.50. Возобновившиеся торги прекратили еще раз - с 16.45 до конца дня, поскольку ситуация ухудшилась. В итоге индекс упал на -5.99% и составил 429,6 пункта.
Если бы торги не были прекращены, падение индекса могло составить около 10%. Сегодня рынок находится на ноябрьских уровнях 2006 года.
В конфиденциальных разговорах участники рынка не стесняются в выражениях. Такого украинский рынок еще не переживал. Со следующего месяца начнутся банкротства торговцев ценными бумагами. Некоторые компании, купившие акции в кредит на растущем рынке, уже сейчас не в состоянии платить по обязательствам.
Самое страшное в происходящем - возможность перерастания кризиса котировок в кризис системы. Когда в результате падения цен рушатся компании, оказавшиеся не в состоянии выполнять взятые обязательства, возникает эффект домино. И несмотря на состояние экономики, потери могут быть страшными. Берегите себя.
Не успела утонуть Lehman (LEH), -41,79%, как черную метку получила Merrill Lynch & Co., Inc. (MER). - падение по итогам дня составило -16,61%. События напоминают "Десять негритят" - из бывших лидеров финансовой индустрии США не все доживут до зимы. Поочередное падение компаний, совсем недавно бывших символами, напоминает о кратчайшем расстоянии от великого до смешного. Или о том, что "прах ты и в землю вернешься" - кому что ближе. Зато сберкасса Washington Mutual (WM) вчера неслабо удивила. День, начавшийся с падения( -19%) закончился ростом на 22% от уровня предыдущего дня. Итого колебания за день - с лишним 41%. Понятно, что инсайдеров в США сажают в тюрьму (по крайней мере в кино), но всё же кто-то неслабо заработал.
Вчерашний день оказался очень тяжёлым для украинской биржи ПФТС. После падения ряда ценных бумаг торги были приостановлены на час с 12.50. Возобновившиеся торги прекратили еще раз - с 16.45 до конца дня, поскольку ситуация ухудшилась. В итоге индекс упал на -5.99% и составил 429,6 пункта.
Если бы торги не были прекращены, падение индекса могло составить около 10%. Сегодня рынок находится на ноябрьских уровнях 2006 года.
В конфиденциальных разговорах участники рынка не стесняются в выражениях. Такого украинский рынок еще не переживал. Со следующего месяца начнутся банкротства торговцев ценными бумагами. Некоторые компании, купившие акции в кредит на растущем рынке, уже сейчас не в состоянии платить по обязательствам.
Самое страшное в происходящем - возможность перерастания кризиса котировок в кризис системы. Когда в результате падения цен рушатся компании, оказавшиеся не в состоянии выполнять взятые обязательства, возникает эффект домино. И несмотря на состояние экономики, потери могут быть страшными. Берегите себя.
четверг, 11 сентября 2008 г.
Dow 11,268.92 +0.34% Nasdaq 2,228.70 +0.85% S&P 500 1,231.87+0.60%
По результатам среды индексы все же остались в зеленой зоне. Главным драйвером роста стал энергетический сектор. Самые интересные события происходили в финансовой сфере.
Бесспорно, интрига последних дней - Lehman Brothers Holdings Inc. (LEH), №4 в США по ценным бумагам. 9 сентября компания потеряла 45% стоимости. За год их акции упали на 88%. Обьявлено о рекордных убытках в 4 миллиарда долларов за квартал.
Компания, созданная в 1850 году тремя братьями - эмигрантами из Германии может повторить судьбу навернувшейся недавно Bear Stearns. Официальная версия резкого падения акций - руководство компании не спешит обнародовать планы улучшения положения и это якобы нервирует рынок. Почему это стало так сильно напрягать всех именно сейчас - вопрос без ответа.
Черчилль когда-то назвал политическую жизнь СССР "схваткой бульдогов под ковром. Возня, невнятное рычание и время от времени выбрасывают чей-то труп." Гениальный любитель сигар прозрел сквозь десятилетия сущность нынешних биржевых раскладов. При кажущемся обилии информации невозможно предсказать, какую именно компанию порвут товарищи по бизнесу. Понятно, что если в первом акте на стене висит ружьё в виде стрёмных ипотечных кредитов, то во втором акте оно стрельнет, но куда? В кого?
В надежде восстановить уверенность инвесторов, Lehman Brothers Holdings Inc планирует распродать всё, что можно. Судя по заголовкам новостей, поздно. "Леман пытается купить время, но дорогой ценой" "Леман зализывает раны от агрессивных британских кредитов" "Леман показывает, как сложно продавать акции на Уолл-Стрит", "Персонал Леман озабочен борьбой фирмы за выживание". Лексика почти зоологическая.
Коллеги LEH, оставшиеся в полуживых, Goldman Sachs Group, Inc. (GS), Morgan Stanley (MS), Merrill Lynch & Co., (MER) также несут потери в кровопролитной борьбе со здравым смыслом. К концу дня их тоже заметно потряхивает - падение на 2-6% на фоне общей благостной ситуации. Не исключено, что сейчас идет выбор следующего после LEH козла отпущения.
А что же Fannie Mae(FNM), Freddie Mac (FRE) и Washington Mutual, Inc (WM)? -25%, -19% и -29,70% в течение торгового дня соответственно. Это когда кажется, что падать уже некуда. Есть еще резервы.
На самом деле сейчас пишу и плачу. Потому что вкладывались в эти акции реальные люди, которым твари аналитики и сейлз-менеджеры продавали меганадежные и прибыльные как казалось портфолио. Могу представить, как тяжело какому-нибудь пятидесятилетнему американцу видеть свои пенсионные сбережения превращающимися в гуано... Ладно, эмоции в сторону. Кровавый спорт этот ваш фондовый рынок.
Бесспорно, интрига последних дней - Lehman Brothers Holdings Inc. (LEH), №4 в США по ценным бумагам. 9 сентября компания потеряла 45% стоимости. За год их акции упали на 88%. Обьявлено о рекордных убытках в 4 миллиарда долларов за квартал.
Компания, созданная в 1850 году тремя братьями - эмигрантами из Германии может повторить судьбу навернувшейся недавно Bear Stearns. Официальная версия резкого падения акций - руководство компании не спешит обнародовать планы улучшения положения и это якобы нервирует рынок. Почему это стало так сильно напрягать всех именно сейчас - вопрос без ответа.
Черчилль когда-то назвал политическую жизнь СССР "схваткой бульдогов под ковром. Возня, невнятное рычание и время от времени выбрасывают чей-то труп." Гениальный любитель сигар прозрел сквозь десятилетия сущность нынешних биржевых раскладов. При кажущемся обилии информации невозможно предсказать, какую именно компанию порвут товарищи по бизнесу. Понятно, что если в первом акте на стене висит ружьё в виде стрёмных ипотечных кредитов, то во втором акте оно стрельнет, но куда? В кого?
В надежде восстановить уверенность инвесторов, Lehman Brothers Holdings Inc планирует распродать всё, что можно. Судя по заголовкам новостей, поздно. "Леман пытается купить время, но дорогой ценой" "Леман зализывает раны от агрессивных британских кредитов" "Леман показывает, как сложно продавать акции на Уолл-Стрит", "Персонал Леман озабочен борьбой фирмы за выживание". Лексика почти зоологическая.
Коллеги LEH, оставшиеся в полуживых, Goldman Sachs Group, Inc. (GS), Morgan Stanley (MS), Merrill Lynch & Co., (MER) также несут потери в кровопролитной борьбе со здравым смыслом. К концу дня их тоже заметно потряхивает - падение на 2-6% на фоне общей благостной ситуации. Не исключено, что сейчас идет выбор следующего после LEH козла отпущения.
А что же Fannie Mae(FNM), Freddie Mac (FRE) и Washington Mutual, Inc (WM)? -25%, -19% и -29,70% в течение торгового дня соответственно. Это когда кажется, что падать уже некуда. Есть еще резервы.
На самом деле сейчас пишу и плачу. Потому что вкладывались в эти акции реальные люди, которым твари аналитики и сейлз-менеджеры продавали меганадежные и прибыльные как казалось портфолио. Могу представить, как тяжело какому-нибудь пятидесятилетнему американцу видеть свои пенсионные сбережения превращающимися в гуано... Ладно, эмоции в сторону. Кровавый спорт этот ваш фондовый рынок.
среда, 10 сентября 2008 г.
Что случилось с индексами? Они утонули?
В прошедший день украинские и российские фондовые индексы продолжили движение вниз. Безусловно, направление движения совпадает - глобальные процессы затрагивают всех. Разница, как всегда, в деталях.
Последним предкризисным месяцем условно можно считать октябрь 2007. Тогда слово рецессия еще редко употреблялось в западной прессе. Витали надежды, что всё как-нибудь разрулится. На конец октября российский индекс РТС составлял 2200, украинский ПФТС чуть не дотягивал до 1200.
Представим, что в октябре 2007 мы купили акций, входящих в индекс РТС на тысячу рублей и в индекс ПФТС на тысячу гривень. Дождались сегодняшнего дня и решили посчитать полученный результат. Во что же превратились наши деньги к 10 сентября 2008 года?
Индекс РТС составил 1334. Падение 40%. Другими словами, наша тысяча, вложенная в российские акции, превратилась в 600. Результат довольно печальный, но закономерный - вкладывая на пике получаем убытки.
Индекс ПФТС составил 456. Падение 62% ровно. От тысячи, вложенной в украинские акции, осталось 380.
Это еще не всё - деньги сегодня не равняются деньгам вчера. Нужно учесть инфляцию. По экспертным оценкам инфляция в России на уровне 9%. На Украине называют разные цифры - между 16 и 22%. Возьмем 19% как среднее значение.
С поправкой на инфляцию получаем следующее: наша тысяча вложенная в российские акции, превратилась в 546, потеряно 45%. От тысячи, инвестированной в украинские акции осталось 307 - потеряно 69%. Разница весьма существенна.
А вообще депозит в простую трехлитровую банку показал лучший результат, чем фондовый рынок. Не покупайте на пике.
Последним предкризисным месяцем условно можно считать октябрь 2007. Тогда слово рецессия еще редко употреблялось в западной прессе. Витали надежды, что всё как-нибудь разрулится. На конец октября российский индекс РТС составлял 2200, украинский ПФТС чуть не дотягивал до 1200.
Представим, что в октябре 2007 мы купили акций, входящих в индекс РТС на тысячу рублей и в индекс ПФТС на тысячу гривень. Дождались сегодняшнего дня и решили посчитать полученный результат. Во что же превратились наши деньги к 10 сентября 2008 года?
Индекс РТС составил 1334. Падение 40%. Другими словами, наша тысяча, вложенная в российские акции, превратилась в 600. Результат довольно печальный, но закономерный - вкладывая на пике получаем убытки.
Индекс ПФТС составил 456. Падение 62% ровно. От тысячи, вложенной в украинские акции, осталось 380.
Это еще не всё - деньги сегодня не равняются деньгам вчера. Нужно учесть инфляцию. По экспертным оценкам инфляция в России на уровне 9%. На Украине называют разные цифры - между 16 и 22%. Возьмем 19% как среднее значение.
С поправкой на инфляцию получаем следующее: наша тысяча вложенная в российские акции, превратилась в 546, потеряно 45%. От тысячи, инвестированной в украинские акции осталось 307 - потеряно 69%. Разница весьма существенна.
А вообще депозит в простую трехлитровую банку показал лучший результат, чем фондовый рынок. Не покупайте на пике.
вторник, 9 сентября 2008 г.
Dow 11,230.73 (-2.43%) Nasdaq 2,209.81 (-2.64%) S&P 500 1,224.51(-3.41%)
Пока суд да дело, индексы продолжают движение. На сей раз - вниз. События разворачиваются строго по книжкам - правительство начинает лезть в рынок - рынок выскальзывает из рук как ртуть. Потому что доверие не покупается, его можно только терять. Среди продолжающих страдать от ипотеки - Lehman Brothers Holdings (LEH) -44.95%, Ambac Financial Group (ABK) -20.63%, Washington Mutual, Inc.(WM) -19.90%.
В лузерах также яркие представители нефтяной отрасли Petroleo Brasileiro SA (PBR) -11.00%, Exxon Mobil Corporation (XOM) -4.57%, BHP Billiton Limited (ADR) BHP -8.69%. При капитализации в сотни миллиардов долларов эти проценты выливаются в крайне серьёзные суммы.
Среди приобретших - компании со значительной ориентацией на конечного
потребителя. McDonald's Corporation (MCD) 2.50%, фармацевты Sanofi-Aventis SA (ADR) SNY 2.01% Unilever plc (ADR) UL со своими Lipton и Domestos 1.76% ,Hewlett-Packard Company (HPQ) 2.28% и американский телеком АT&T Inc. (T) 0.77%
Картина по секторам - очень типична для рецессии. Больше страдают основные материалы, энергия, capital goods. Меньше - потребительские товары.
Хотя по сравнению со вчерашними потерями российского рынка американские индексы выглядят молодцом, это всё внешнее и ложное. Истинное положение двух экономик даже сравнивать нельзя. "Американский доллар дрожит, а российский рубль как штык стоит" (с) - так, кажется. Были бы кости, мясо нарастет.
понедельник, 8 сентября 2008 г.
Dow 11,510.74 (+2.58%) Nasdaq 2,269.76 (+0.62%) S&P 500 1,267.79 (+2.05%)
День прошел под знаком Фанни Мэй (FNM) и Фредди Мак (FRE). Воскресное решение о переходе означенных компаний под государственную крышу породило надежды на предстоящее ралли. Как часто бывает в таких случаях, рынки открылись с оптимизмом, которого, впрочем, в течение дня немного поубавилось.
К концу дня индексы почти достигли уровня открытия торгов. Надежды на будущее вступают в противоречие с предыдущим опытом и общим уровнем доверия к рынку и стране. Но эффект "я самый умный, выскочу первым и всех переторгую" все равно имеет место.
Второй день подряд в лидерах по росту капитализации доминируют банки.
Bank of America Corporation. (BAC) прибавил 7.76%, Wells Fargo & Company (WFC) 7.56%, HSBC Holdings plc (ADR) HBC выросли на 4.23% после падения предыдущего дня Citigroup Inc.(С) вырос на 6.55%. Любопытно, что котировки банков выросли с открытия торгов и в дальнейшем лишь незначительно колебались. Государственное вмешательство добавило финансистам уверенности. Посмотрим, насколько эти надежды обоснованы.
Среди лузеров Google Inc. (GOOG) -5.47% при капитализации 132.05 млрд. Цена акций находится на уровне октября 2006. Если честно, всё равно до фига. Понятно, что пузыри бывают только в ванной, и всё такое, но обоснования текущего уровня цен на акции Google не представляются реальными. Впрочем, как и на многие другие бумаги.
И напоследок небольшая история. 13 мая 2008 года Фанни Мэй выпустила привилегированные акции FNM-T. В момент IPO Moody's и S&P обозначили эти бумаги как более надежные, чем большинство банковских префов. В следующие 2 месяца эти агенства снизили рейтинг аж на 8 пунктов. Естественно, инвесторы слегка разочарованы и размышляют, кого судить - Moody's и S&P или может правительство?
Вчера эти префы упали на -78.10% до 3 долларов. Июньская цена - около 25.
К концу дня индексы почти достигли уровня открытия торгов. Надежды на будущее вступают в противоречие с предыдущим опытом и общим уровнем доверия к рынку и стране. Но эффект "я самый умный, выскочу первым и всех переторгую" все равно имеет место.
Второй день подряд в лидерах по росту капитализации доминируют банки.
Bank of America Corporation. (BAC) прибавил 7.76%, Wells Fargo & Company (WFC) 7.56%, HSBC Holdings plc (ADR) HBC выросли на 4.23% после падения предыдущего дня Citigroup Inc.(С) вырос на 6.55%. Любопытно, что котировки банков выросли с открытия торгов и в дальнейшем лишь незначительно колебались. Государственное вмешательство добавило финансистам уверенности. Посмотрим, насколько эти надежды обоснованы.
Среди лузеров Google Inc. (GOOG) -5.47% при капитализации 132.05 млрд. Цена акций находится на уровне октября 2006. Если честно, всё равно до фига. Понятно, что пузыри бывают только в ванной, и всё такое, но обоснования текущего уровня цен на акции Google не представляются реальными. Впрочем, как и на многие другие бумаги.
И напоследок небольшая история. 13 мая 2008 года Фанни Мэй выпустила привилегированные акции FNM-T. В момент IPO Moody's и S&P обозначили эти бумаги как более надежные, чем большинство банковских префов. В следующие 2 месяца эти агенства снизили рейтинг аж на 8 пунктов. Естественно, инвесторы слегка разочарованы и размышляют, кого судить - Moody's и S&P или может правительство?
Вчера эти префы упали на -78.10% до 3 долларов. Июньская цена - около 25.
Фанни и Фредди наносят ответный удар
Итак свершилось. В воскресенье правительство США объявило о выкупе Fannie Mae (NYSE:FNM) и Freddie Mac (NYSE:FRE).
Две этих компании гарантируют половину всех ипотечных кредитов в США. Это около 5 триллионов денег. По 9% всех ипотечных кредитов в США существует значительная просрочка или полный отказ от платежей. Это означает, что около 4 миллионов "владельцев" недвижимости отказываются за неё платить. Каждый одиннадцатый не выполняет свои обязательства. Пока каждый одиннадцатый. При этом недвижимость продолжает дешеветь и мотивов платить за кучу дешевеющего гипсокартона у жителей становится всё меньше.
В 2001 году акции Фанни стоили 87 долларов. Сейчас - 7.
В том же 2001 акции Фредди стоили 69 долларов. Сейчас - 5.
То есть условная инвестиция в 2001 г. в эти компании 1.000.000 долларов, ныне стоит 76.460 долларов. С учетом инфляции этот миллион пропал полностью. Бесследно.
Совсем недавно Бен Бернанке выступал перед Конгрессом с рассказами о прекрасном состоянии Ф и Ф. По его словам капитализация компаний вполне нормальна и нет опасности падения. Бен Бернанке известен под кличкой "Вертолетчик", Helicopter Ben. Это из-за его высказывания, что бывают в экономике моменты, когда для создания спроса деньги нужно
разбрасывать с вертолета. Очевидно, пришло время летающих долларов.
Мировые рынки отреагировали ростом. Реакция абсолютно закономерная. Когда деньги летят сверху, надо брать.
Правительство США окончательно поймало ипотечного медведя за куцый хвост. Следующие годы вполне могут пройти в следующем режиме:
- Мы контролируем рынок ипотеки - кричит правительство США
- Так ведите его в нужном направлении - отвечают инвесторы.
- Мы не можем. Он нас не пускает - с грустью в голосе констатирует правительство.
Прикольно будет следующему президенту. Взялся за гуж - не говори, что не Буш.
воскресенье, 7 сентября 2008 г.
Dow 11,220.96 (0.29%), Nasdaq 2,255.88 (-0.14%) S&P 500 1,242.31 (-2.56%)
Пятница не тринадцатое. Рынки замерли в ожидании. Ходят упорные слухи, что правительство пойдет на выкуп Фанни Мэй и Фредди Мак. Результаты дня: Dow 11,220.96 +32.73 (0.29%), Nasdaq 2,255.88 -3.16 (-0.14%) S&P 500 1,242.31 -32.67 (-2.56%).
Хреноватые данные по безработице. Как бы подтверждается рецессия которой как бы нет.
Хреноватые данные по безработице. Как бы подтверждается рецессия которой как бы нет.
В лидерах дня сразу четыре банка. Bank of America Corporation (BAC) c рыночной капитализацией под сто пятьдесят миллиардов подорожал на 5.33%. JPMorgan Chase & Co. (JPM) - на 4.46% (капитализация 136.11млрд). Wells Fargo & Company (WFC) -прибавил в весе на 5.16% при ста трех миллиардах капитализации. Citigroup Inc. (С) вырос на 4.21% до 103.84 млрд.
Интересно, что торговый день для всех этих банков начинался с падения. Но потом акции начали расти. И момент роста довольно четко совпал - между 11 и 12 акции каждого из финансовых монстров перевалили за уровень прошлого дня и уверенно двинулись выше.
Не связано ли это с упорными слухами о готовящейся национализации сладкой парочки Фредди и Фанни? Намерение правительства удержать за счёт денег налогоплательщиков прогнившие финансовые структуры может служить крайне позитивным сигналом для банкиров. Ошибки банкиров, убытки, яхты, личные реактивные самолеты, золотые унитазы и золотые парашюты не только может, но и должен оплатить средний американец.
Такова ныне мораль.
пятница, 5 сентября 2008 г.
Немного об этом развлекательном блоге
Биржевые индексы интересуют меня примерно как погода на улице - ничего особенного, но лучше знать, когда наступит ураган. Моя экономическая жизнь непосредственно не касается происходящего. Как и погода - днем я в кондиционированном офисе, ночью - в отапливаемом доме. Но если случится землетрясение вряд ли уцелеет и то и другое. Кондишн уж точно работать перестанет. Так и с биржевыми сводками.
На рынке акций Америке удалось построить вавилонскую башню. У нас это принято называть пирамидой, у американцев ponzi scheme. Американское определение лучше - пирамида всё же достаточно устойчивая фигура, а схема, названная по имени мошенника-итальянца обречена на крах. Вопрос лишь - как, когда и кто пострадает? Ответы просты: произойдёт самым наихудшим способом, никто не знает когда, пострадают все.
Я не пророк экономического конца света. Вообще стараюсь ничего не прогнозировать. Но знаю, что если резануть себе палец, потечет кровь. Происходящее на американских рынках достаточно очевидно. Фильм-катастрофа. Мы и так в зрительном зале, стоит взять попкорн. Главное, чтобы во время сеанса не ворвался чувак с дробовиком.
На рынке акций Америке удалось построить вавилонскую башню. У нас это принято называть пирамидой, у американцев ponzi scheme. Американское определение лучше - пирамида всё же достаточно устойчивая фигура, а схема, названная по имени мошенника-итальянца обречена на крах. Вопрос лишь - как, когда и кто пострадает? Ответы просты: произойдёт самым наихудшим способом, никто не знает когда, пострадают все.
Я не пророк экономического конца света. Вообще стараюсь ничего не прогнозировать. Но знаю, что если резануть себе палец, потечет кровь. Происходящее на американских рынках достаточно очевидно. Фильм-катастрофа. Мы и так в зрительном зале, стоит взять попкорн. Главное, чтобы во время сеанса не ворвался чувак с дробовиком.
четверг, 4 сентября 2008 г.
4 сентября Dow 11,188.23 (-2.99%) Nasdaq 2,259.04 (-3.20%) S&P 500 1,236.82 (-2.99%)
Блин, что ж такое! Неделю рынок ни мычал, ни телился а тут вдруг двинулся вслед за медвежьей лапой - вниз. Посмотрим поближе, что же происходит.
Начнём с крупняка - нефтянки. Как известно, высоких бить интереснее - они громче падают. ADR компании Petroleo Brasileiro SA (PBR) подешевели сразу на -5.45%. Подорожавший вчера на 1,16% Exxon Mobile (XOM) сегодня потерял -2,41% . Вроде немного, но при капитализации в 395 зеленых миллиардов - это как будто бы Fannie Mae (FNM) за день исчезла с лица земли. Аналогично и остальная нефтянка: Royal Dutch Shell plc (RDS) -3.97%, Chevron Corporation (CVX) -3.52%, TOTAL S.A. (ADR) (TOT) -3.41%. Мир вспомнил, что чёрная маслянистая жидкость может и дешеветь. Пикойлерам долго думать.
Лично у меня наиболее пристальное внимание вызывают продавцы говна и свиста - компании, связанные с ипотекой. Freddie Mac (FRE) -7.99% Fannie Mae (FNM) -12.30%. Фредди Крюгер и Фанни Хилл, типа. Сладкая парочка. Washington Mutual, Inc. (WM) - если вы помните, в понедельник выросший на 16%, показал за день выдающийся результат -8.18%. По воле волн, короче.
Все сектора рынка лежат в минусовой зоне. Наверное скоро экономика США начнет расти. Не очень. (с).
Начнём с крупняка - нефтянки. Как известно, высоких бить интереснее - они громче падают. ADR компании Petroleo Brasileiro SA (PBR) подешевели сразу на -5.45%. Подорожавший вчера на 1,16% Exxon Mobile (XOM) сегодня потерял -2,41% . Вроде немного, но при капитализации в 395 зеленых миллиардов - это как будто бы Fannie Mae (FNM) за день исчезла с лица земли. Аналогично и остальная нефтянка: Royal Dutch Shell plc (RDS) -3.97%, Chevron Corporation (CVX) -3.52%, TOTAL S.A. (ADR) (TOT) -3.41%. Мир вспомнил, что чёрная маслянистая жидкость может и дешеветь. Пикойлерам долго думать.
Лично у меня наиболее пристальное внимание вызывают продавцы говна и свиста - компании, связанные с ипотекой. Freddie Mac (FRE) -7.99% Fannie Mae (FNM) -12.30%. Фредди Крюгер и Фанни Хилл, типа. Сладкая парочка. Washington Mutual, Inc. (WM) - если вы помните, в понедельник выросший на 16%, показал за день выдающийся результат -8.18%. По воле волн, короче.
Все сектора рынка лежат в минусовой зоне. Наверное скоро экономика США начнет расти. Не очень. (с).
среда, 3 сентября 2008 г.
3 сентября DOW 11,532.88 (+0.14%) Nasdaq 2,333.73 (-0.66%) S&P 500 1,274.98 (-0.20%)
DJIA, c утра пошедший вниз, только к концу дня перевалил линию и
показал небольшой типа рост. Достаточный для зеленого wвета в
индикаторе, но недостаточный для чего-либо еще. Nasdaq и S&P,
двигавшиеся практически параллельно, так и не преодолели барьер,
оставшись в минусовой зоне.
показал небольшой типа рост. Достаточный для зеленого wвета в
индикаторе, но недостаточный для чего-либо еще. Nasdaq и S&P,
двигавшиеся практически параллельно, так и не преодолели барьер,
оставшись в минусовой зоне.
Exxon Mobil Corporation (XOM) выросла на 1,16% в противовес китайской коллеге PetroChina Company Ltd. (PTR) - 3,01%. XOM порадовал новостями о добыче на Сахалине - похоже, нефти там больше, чем казалось. Азиатские же компании теряют капитализацию на фоне снижающихся цен на нефть.
Падение шахтеров потянуло за собой и производителей оборудования для горнодобычи. Joy Global (JOYG) потерял -19,1%, а Bucyrus International, Inc.(BUCY) -14.53%. Не обращая внимания на неплохие новости, инвесторы потихоньку распродают. Понятно, компании неплохо оперируют на развивающихся рынках - но у биржевиков есть сомнения, в том что и там будет долго играть музыка и фраера продолжат танцевать.
The Home Depot, Inc (HD) поднялся на 4,49% до $29,33 (в июле было $21,88) . Глава компании выступает с оптимистичными заявлениями - кризис недвижимости заканчивается! Отвечаем: блажен, кто верует! В любом случае до $64,12 (цена акции HD на март 2000) еще как до Сахалина. Какая прекрасная была инвестиция, как чудесен рынок!
вторник, 2 сентября 2008 г.
2 сентября. 12-летний юбилей введения гривны на Украине.
Во вторник индекс DJIA просел до 11,516.92, на -26.63 пункта или -0.23%. День начался ростом, перешедшим в плавное снижение, окончательно утвердившееся после 2 часов дня. Очевидно трейдеры что-то не то съели на обед.
На фоне дешевеющей нефти проседают угольные компании. В пятерке рекордсменов по падению цен два стахановских коллектива - Arch Coal,Inc. (ACI) (-15% за торговый день) и Patriot Coal Corporation (PCX) (в минусах на 13,23%). Дают стране угля, понимаешь.
Что любопытно, в течение года по PCX наблюдались колебания цены акций от 13.53 до 82.22 долларов - в шесть с лишним раз, куда там Мечелу. По ACI волатильность меньше, всего процентов триста, но всё равно чувствуется - от любви до ненависти акционеров к шахтёрам один шаг.
В лидерах роста две финансовые структуры и две авиакомпании. Freddie Mac(FRE) под ручку с Regions Financial Corporation (RF) подросли на 14,86% и 15,91% соответственно. Northwest Airlines Corporation (NWA) приросла на 14,21 и Delta (DAL) 12,62. Авиакомпании греются новостями о грядущем дешевом керосине, финансисты же - своими финансовыми
мутняками. Каким образом хорошие новости могут превратить кусок э-э-э, гм, ипотеки в кусок шоколада - загадка из разряда успеха фильма "Секрет" и сетевого маркетинга. Мне почему-то кажется, что ни FRE ни RF ничего хорошего не ожидает, но я могу ошибаться.
1 сентября - День Знаний
По итогам 1 сентября Dow снизился до 11,543.55, на 171.63 пункта или -1.47%. Лидером по росту цен на общем фоне стал уже заживо похороненный многими экспертами сбербанк Вашингтон Мутуал (WM-R) с ростом за день на 16,4%. ВаМу, как его любят называть наши американские друзья, болтает на волнах пресловутого ипотечного кризиса. Качество данных бумаг, впрочем, предполагает, что в воде такое не тонет (понимайте как знаете). Стоимость акции этого капиталистического предприятия по итогам дня составила 419,42 доллара США (на минуточку, в феврале 2008 за эту же акцию давали 1225 тех же мертвых президентов).
Падение возглавили друзья ВаМу по прежнему несчастью Фредди Мак (FRE) и Фанни Мэй (FNM), потерявшие 14,58% и 13,96% капитализации соответственно. Квазигосударственные конторы сидят в ипотечной субстанции по самое не могу. Акции Фанни, с вершин в 68,60 долларов в октябре 2007 спустившиеся до 3,50 в августе 2008 сейчас находятся в районе 6,80. Фредди же нырнувший с тех же октябрьских высот в почти 66 долларов за акцию до августовских 2,26 сейчас колеблется в районе 4,50. И то хлеб, как говорится. Главное, чтобы часть российского стабфонда, инвестированная в долговые обязательства этих славных друзей (FRE и FNM), сумела найти дырочку и с честью выйти из сложившегося положения.
Заслужил внимание также притча во языцех, герой столь многих книг, бизнес-кейсов и глянцевых журналов DELL, акции которого за день подешевели на 13,8%. 31 октября 2007 за акцию компании давали 30 долларов 77 центов. Ныне же аналогичный кусочек детища Майкла Делла можно приобрести за 21 доллар 73 цента. Похоже, падение связано с новостями о снижении прибыли во втором квартале - компьютеры продаются всё дешевле, знаете ли.
Падение возглавили друзья ВаМу по прежнему несчастью Фредди Мак (FRE) и Фанни Мэй (FNM), потерявшие 14,58% и 13,96% капитализации соответственно. Квазигосударственные конторы сидят в ипотечной субстанции по самое не могу. Акции Фанни, с вершин в 68,60 долларов в октябре 2007 спустившиеся до 3,50 в августе 2008 сейчас находятся в районе 6,80. Фредди же нырнувший с тех же октябрьских высот в почти 66 долларов за акцию до августовских 2,26 сейчас колеблется в районе 4,50. И то хлеб, как говорится. Главное, чтобы часть российского стабфонда, инвестированная в долговые обязательства этих славных друзей (FRE и FNM), сумела найти дырочку и с честью выйти из сложившегося положения.
Заслужил внимание также притча во языцех, герой столь многих книг, бизнес-кейсов и глянцевых журналов DELL, акции которого за день подешевели на 13,8%. 31 октября 2007 за акцию компании давали 30 долларов 77 центов. Ныне же аналогичный кусочек детища Майкла Делла можно приобрести за 21 доллар 73 цента. Похоже, падение связано с новостями о снижении прибыли во втором квартале - компьютеры продаются всё дешевле, знаете ли.
Подписаться на:
Комментарии (Atom)