Что дальше?

Последние два дня на американских рынках продолжается резня. Совокупное падение индекса Доу Джонса составило более 10% - это цены июня 1997, Стандарт энд Пур все 13% - уровень января 1997. Безо всякой машины времени инвесторы вернулись на одиннадцать лет назад, во времена азиатского кризиса.

Учетная ставка может быть снижена до нуля. Где-то это уже было. Японцы - мастера продолжительных рецессий - раздавали японскую йену бесплатно. Нельзя сказать, чтобы это сильно оживило экономику. Пузыри даром не проходят и дешево откупиться не получается.

10 лет благосостояния инвесторов слизнула языком бешеная корова. Может быть сейчас в головы мирового среднего класса начинают закрадываться мысли - а насколько был обоснован бурный американский рост двух последних десятилетий? Такие мысли, однажды появившись, просто так уже не уйдут. И могут привести к осмысленным действиям к
уходу из американского "залива процветания". К сожалению, тихой гавани в данной ситуации не будет.

Акции банка Ситибанк улетели вчера еще на 26% вниз - достигнут уровень пятнадцатилетней давности. Сити обьявил о намерении сократиться на 52 000 белых воротничков. Напомним, крупнейшим частным акционером банка является саудовский принц Альвалид Бин Талал. Ранее он планировал увеличить долю в банке до 5%, но, похоже, не торопится этого делать. Видеть как твои миллионы проваливаются в ненасытную прорву - удовольствие намного ниже среднего. Так и на золоченые Роллс-Ройсы не останется. Месяц назад акции Ситигруп стоили 15 долларов, сейчас - 4,71. За год акции упали почти на 90%.

Дадут ли 25 миллиардов на спасение американской автомобильной промышленности? С одной стороны потерять и эти деньги для автомэйкеров - раз плюнуть, они это уже доказали своим нелегким трудом. С другой стороны банкротство компаний повлечет за собой цепочку банкротств по всей экономике. Все же автопром плотно интегрирован с самыми разными отраслями. Но стоит ли сейчас в принципе бояться банкротств? Chapter
11 может оказаться выходом.

Итак, индексы на уровне одиннадцатилетней давности, прогнозы по развитию рецессии неутешительные. Может ли ситуация стать еще хуже? Может. Происходящее - тектонические подвижки во всей мировой экономике. Старые финансовые структуры рушатся на глазах. Понятно одно - будущее никому не известно.

Что говорить когда нечего говорить

Вчерашние торги на биржах США прошли на фоне опасений инвесторов по поводу того, что не случится, ожиданий того, что произойдет, но когда-нибудь, и не здесь, а также упований на невозможное.

По мнению аналитиков рынок волатилен из-за беспокойства о том, насколько продолжительной будет рецессия. Поскольку будущее никому не известно, всякое беспокойство по данному поводу полагаю напрасным. Казалось бы и так понятно, к чему привели прежние прогнозы. Но участники рынка как и прежде топчутся по граблям, пытаясь что-то предугадывать.

Департамент труда США, опубликовавший индекс оптовых цен, сигнализирует об угрозе дефляции. Проснулись - дефляция уже давно налицо. Но как показывает практика, важнее не то, что люди видят своими глазами, а то, о чем пишут в газетах.

Надежды строителей на возрождение рынка домов снова оказались тщетными. Удивительно, что эти надежды вообще возникли - на мой взгляд в ближайшее время скорее пираты Сомали получат нобелевскую премию мира, чем цены на дома в США начнут расти. Даже если федеральный резерв доэмитируется до реальной гиперинфляции, вряд ли потребители ломанутся наперегонки приобретать продукцию американского
домостроения. Ценам есть ещё куда падать.

Кстати, председатель Национальной Ассоциации Застройщиков сделал вчера заявление потрясающей новизны и оригинальности. "Отчет свидетельствует - мы в кризисной ситуации" - заявил сей достойный муж. Открыл Америку.

Аналитики находятся в ожиданий подтверждения достигнутого рынком дна. О том, что настоящий кризис ещё не начинался, свидетельствует высокий спрос на бумаги казначейства, по надежности уже приближающиеся к билетам МММ первых выпусков. Вчера дешевели нефть, золото, металлы. Теперь миру нужны лишь зеленые бумажки. Интересно, надолго?

Лидеры Большой Тройки автомобильных производителей очень просят прислать им вкусных и полезных денег. Миллиардов двадцать пять. Министр финансов Павлов не хочет выдавать кеш автопрому. Бывшему работнику Wall Street своя отрасль ближе к телу - лучше ввалить десятки миллиардов в выброшенных на берег финансовых китов, чем
поддерживать General Motors, Ford и Chrysler.

В театре для изображения натурально шумящей толпы используется такой прием: все актеры вразнобой произносят фразу 'Что говорить, когда нечего говорить'. Предлагаю аналитикам взять на вооружение.

10 причин по которым недвижимость никогда не подешевеет

Устав читать интервью с риэлторами, девелоперами и прочими бойцами
недвижимого фронта я решил свести их аргументы в один документ.
Получились 10 причин, по которым недвижимость никогда не подешевеет:

1. Себестоимость строительства все время растет. Ничего, что металл
уже подешевел в 3 раза, нефть и цемент - в два раза. Такие мелочи
могут вести только к росту себестоимости, а никак не к падению. Вы же
понимаете - сейчас ВСЁ ДОРОЖАЕТ!

2. Недвижимость - самое надежное вложение. Все люди, пережившие
времена перемен, подтвердят вам это. Купеческий особняк в Москве 1917,
трехкомнатная квартира в центре блокадного Ленинграда, жилплощадь в
пекинских хутунах времен культурной революции и элитная недвижимость
исторического центра Хиросимы всегда в цене. Просто иногда эта цену
сложно получить. А иногда её получают совсем другие люди...

3. Землю больше не делают. Это очень важно. Практика показывает - то,
чего больше не делают, не может подешеветь. Именно поэтому бешено
вырастают в цене снятые с производства телевизоры, компьютеры и
автомобили. Их ведь больше не делают!

4. Те, кто не купит сегодня, не смогут купить уже никогда. Именно
поэтому в США свободных домов больше, чем бомжей. Они не смогут купить
уже никогда - придётся раздать им бесплатно.

5. Недвижимость сейчас достаточно доступна. По крайней мере средний
человек, может в течение средней продолжительности жизни питаясь
хлебом и луком приобрести за скопленные к моменту выхода на пенсию
наличные 21 квадратный метр средней жилплощади. Кто считает, что это
плохой вариант, пусть вспомнит о галерных рабах. Они знали, что такое
плохой вариант.

6. Недвижимость сейчас достаточно прибыльна. Сдавая квартиру в центре
под элитный бордель вы с легкостью получите свои консервативные 8%
годовых.

7. Ремонт - это выгодно и приятно. Иначе это не стало бы национальным
видом спорта. Эксперты считают, что один ремонт с успехом заменит три
отпуска с семьей и одну кандидатскую диссертацию. Жизнь одна и нужно
прожить её в постоянном развале!

8. Если бы недвижимость могла дешеветь, небоскребы бы не строились.
Общеизвестно, что девелоперы - самые умные люди на свете и никогда не
поступают глупо. Вы когда - нибудь видели неудачливого девелопера?
Таких не бывает! Секрет прост - как только предприниматель терпит
крах, он тут же перестает быть девелопером. Так, о чём это мы - о
небоскрёбах? Забудьте, это был неудачный пример.

9. Вас смущает таджик - строитель? Лучшие здания в мире строились
рабами! Посмотрите на остатки греческой архитектуры, строения Древнего
Рима! Ведь достояли же до наших дней! Стоит ли вам беспокоиться о
залитом в тридцатиградусный мороз монолите вашей улучшенки? По
сравнению с развалинами Колизея всё сущее - такая мелочь...

10. И наконец последний аргумент: вы же не думаете, что миллионы
покупателей недвижимости могут ошибаться!

Зелёная пирамида. Мой текст с pik.org.ua

ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС: Деньги - не щепки
ПіК
Фото: ПіК
22 октября 2008, 15:32
Александр Стругов, специально для «ПіК України»

В наблюдении за повседневной жизнью общества есть много странного и удивительного. Одна из самых поражающих вещей для меня – отношение сограждан к доллару. Я могу понять даже закупки сахара, соли, спичек и муки мешками - это, очевидно, прошито в генетической памяти, как в микросхеме. Но операции простых украинцев с долларом - нечто трудно постижимое. Видимо к особой вещи и отношение особое.

В СССР зеленая бумажка была под запретом - статью о незаконных валютных операциях отменили только в начале двухтысячных. Гиперинфляция 90-х приучила граждан интересоваться курсом доллара ежедневно, как прогнозом погоды. Казалось бы, наметившаяся стабильность последних лет исключила из повседневной жизни стимулы следить за приключениями американской валюты. Не тут-то было!

Когда полгода назад в обменниках курс доллара снизился до 4,50, народ массово понес менять его на евро или гривни. Результаты соцопросов показывали - граждане стремительно теряли интерес к накоплению валюты с портретами покойных президентов. Но стоило курсу вырасти, и вот - вновь ажиотаж, и деньги двинулись в обратном направлении. Немногие, однако, задумываются о том, что такое доллар и почему стоит его покупать. А задуматься следовало бы, ибо за кажущейся стабильностью может скрываться нечто не столь железобетонное, что видится многим.

На каждой американской купюре находится надпись "Federal Reserve Note" - обязательство Федерального Резерва. Федеральная резервная система США - организация, основанная в 1913 году. В нее входят 12 резервных банков, управляют ей 7 губернаторов. Компания выполняет функции Центробанка США, обеспечивая выпуск валюты и определяя кредитную политику крупнейшей экономики планеты. ФРС принадлежит резервным банкам, владельцы которых достоверно не известны. Фактически она - частная компания.

Исторически за валютами разных стран стояло вполне материальное обеспечение. Купюру определенного номинала можно было обменять на определенное количество золота или серебра. Соотношения обычно были весьма стабильными и не менялись годами. Граждан это устраивало. Но потом у государств появился соблазн несколько «улучшить» систему. Поскольку маловероятно, что все граждане захотят одновременно обменять бумажные деньги на металлы, почему бы не напечатать под одно и то же обеспечение еще немножечко денег. Ни у кого от этого не убудет, а власти получат возможность потратить немного больше.

На протяжении почти века - с 1837 по 1933 годы – американская валюта была привязана к золоту. Государство гарантировало обеспечение в 1,54 г золота за каждый доллар. Граждане были спокойны, хотя некоторые все равно предпочитали любой бумаге тяжелый металл. Но в разгар Великой депрессии правила игры решено было изменить. Вначале гражданам запретили хранить золото под страхом огромных штрафов или тюремного заключения. Все слитки, имевшиеся в распоряжении частных лиц или компаний необходимо было обменять на государственные ценные бумаги. Затем Конгресс отменил в США золотой стандарт и запретил требовать золото в исполнение любых обязательств. А потом золотой эквивалент доллара был уменьшен более, чем на треть и стал виртуальным показателем.

Для зарубежных операций золотое обеспечение сохранялось. Доллар, ставший по окончании войны мировой резервной валютой, нуждался в крепкой репутации. Это давало возможность Штатам обеспечивать весь мир казначейскими обязательствами, получая взамен различные блага. Но в начале шестидесятых годов установившийся мировой экономический порядок начал давать трещину - Франция потихоньку стала тянуть одеяло на себя и эгоистично требовать за накопленные доллары эквивалентное количество золота. Ассиметричным ответом со стороны США явились массовые беспорядки на парижских майданах, приведшие к уходу из политики генерала Де Голля. А в 1971 году президент Никсон окончательно отменил привязку доллара к презренному металлу.

С тех самых пор США начал занимать деньги у всего мира без какого-либо традиционного обеспечения. Размер заимствований не ограничен ничем. Миллиард туда, миллиард сюда - и крупнейшая экономика становится крупнейшим должником. Потребляя треть мировых энергоносителей, с долгом, перевалившим за десять триллионов долларов, сверхдержава имеет одной из основных статей экспорта зеленые бумажки. Большая часть которых никогда в США не вернется.

Граждане покупают машины, продают квартиры, складывают под матрасы купюры, будучи уверены в ценности, стоящей за этими деньгами. Однако история показывает - все может обернуться самой неожиданной стороной. Взять хотя бы историю про супербанкноты. Уже давно ходят устойчивые слухи о поддельных долларах такого высокого качества, что отличить их и специалисты не в состоянии. Раньше говорили - печатают их в Ираке, потом рассказывали про Северную Корею. Якобы диктаторы таким образом хотят подорвать экономику ведущей демократии в мире. Учитывая, что подавляющее большинство попавших за рубеж долларовых купюр в США не возвращается, версия о высокопоставленных тоталитарных фальшивомонетчиках представляется маловероятной. А вот вероятность того, что в один прекрасный день США в целях борьбы с подделками устроят конфискационный обмен купюр на новые, отнюдь не нулевая.

Или устойчивые слухи о планах введения новой валюты - амеро...

Впрочем, хватит о слухах, вернемся к фактам. А факты таковы: доллар сегодня - необеспеченные ничем обязательства частной компании, принадлежащей неизвестным инвесторам, находящейся в стране–самом большом мировом должнике. Фактически те же акции МММ, только в большем масштабе. И при этом до сих пор - главная мировая резервная валюта и средство международной торговли и сбережения.

Возвращаясь к тому, с чего начали - почему люди продают доллар, когда он дешевеет, и покупают, когда дорожает, теряя в обоих случаях. Как правило, комиссионные в обменниках в такие моменты становятся запредельно высокие, и заплатить 10% за счастье перевода накоплений в другую валюту, вполне реально. Для себя я объясняю так – человеку свойственно избегать вероятных потерь, даже если принимаемые меры ведут к гарантированным утратам. Подумаешь, отдал часть денег банкирам. Зато приобрел привычные, надежные зеленые билеты самой большой денежной пирамиды в истории человечества.

http://www.pik.org.ua/news/2008/10/21/223379.htm

Фиксировали прибыль

Вслед за ростом понедельника произошел откат. Dow 9,033.66 -231.77 (-2.50%) Nasdaq 1,696.68 -73.35 (-4.14%), S&P 500 955.05 -30.35 (-3.08%). Поскольку фактически ситуация в лучшую сторону не меняется и многие это понимают, оснований для стабильного роста пока нет. "Инвесторы фиксировали прибыль" - официальная версия происходящего. Наверно можно и так сказать.

Во вторник три региональных банка США объявили об убытках. Один из них, National City Corporation, будет вынужден уволить 14% сотрудников. Надеюсь, эти сотрудники получат выходное пособие. В США ведь нет Российской палаты промышленников и предпринимателей, которая на прошлой неделе предложила отменить выплату двух окладов при увольнении сотрудников по сокращению штатов. Это ж какая нагрузка на
бизнес! Это же предприниматели должны думать, прежде чем набирать тысячами в периоды роста и сокращать тысячами в периоды рецессии! А думать им, как показывает практика, некогда.

Фонды денежного рынка. считавшиеся ранее наиболее надежными, также пострадали от кризиса. Сейчас федеральный резерв собирается предоставить 540 миллиардов займов, взамен убывших из фондов с августа 500 миллиардов. Общая сумма под управлением фондов - около 3,5 триллионов долларов. Бегство инвесторов привело к проблемам с кредитом и ведет прямиком к рецессии. Намерение правительства США понятно - как
всегда благое. Такими намерениями вымощена дорога известно куда.

Цена на нефть упала более, чем на 4 доллара. Падают все товарные рынки. Всем нужна наличность. Игры в инфляцию закончились - металл становится никому не нужен, ценность энергоносителей падает. Интересно послушать мнение теоретиков пика добычи нефти. Тех, кто утверждал, что нефть будеть стоить двести долларов и выше. На самом деле, может и
будет, только это будут уже совсем не те доллары.

Напоследок не могу не процитировать мнение одного из экспертов американского рынка, Бена Штейна. "Почему я продолжаю покупать. Несмотря на страшную яму, в которую мы провалились, я сохраняю оптимизм и надеюсь, что правительство спасёт нас от проблем с
кредитными свопами и мы снова вернемся к состоятельности." Надейся, эксперт Бен. Надежда умирает последней.

Всё налаживается? Вряд ли.

Вчера американские рынки подросли. Dow 9,265.43 +413.21 (4.67%) Nasdaq 1,770.03 +58.74 (3.43%) S&P 500 985.40 +44.85 (4.77%) - уже вроде и не новость видеть такой рост за день. Как и падения на те же 400 пунктов Доу. Волатильность входит в комплект рецессии, прилагается бесплатно.

Лидирующим сектором стала энергетика. Рост составил 11%. За день как-то тоже неестественно - но рынку, конечно, виднее. В лидерах по росту капитализации Exxon Mobil Corporation, Royal Dutch Shell, Chevron Corporation, BP. Цена на нефть поднялась на полтора доллара до 75.

Появились надежды на преодоление кредитного клинча. Снижающиеся последние шесть дней ставки пробуждают мысли инвесторов об улучшении ситуации. Лондонская ставка межбанковского кредитования, LIBOR по трехмесячным долларовым кредитам снизилась на 0,36% до 4,06%. Это самое большое дневное снижение с января.

Ряд позитивных новостей свидетельствуют о первом за пять месяцев повышении показателей по новым заказам в промышленности и некотором улучшении настроения инвесторов.

К сожалению, выступление Буша не оставляет камня на камне от позитивных надежд. По мнению нынешнего президента США, ситуация налаживается. По моим наблюдениям, в вопросах будущего экономики Буш ошибается в ста процентах случаев - по крайней мере, в публичных выступлениях. Кто знает, что он думает на самом деле?

Не дразните медведей

Применительно к глобальному доминированию США долго ходила шутка-загадка "Где сидит 500-фунтовая горилла. " Правильный ответ: "Там, где ей хочется". Похоже, что сейчас у гориллы проблемы. А когда у гориллы проблемы, нужно найти виноватых. Виноватыми оказались медведи.

Медведи Уолл - Стрит вчера развлеклись не на шутку. Dow 8,577.91 -733.08 (-7.87%), Nasdaq 1,628.33 -150.68 (-8.47%), S&P 500 907.84 -90.17 (-9.03%). Растущие опасения мировой рецессии не имеют никакого смысла - если считать рецессию по-честному, так, как писали в учебниках десятилетней давности, то мы уже там. Поводом к падению послужили данные о розничных продажах и отсутствующее по-прежнему доверие на кредитных рынках. А причина - идиотский подход к проблеме, включающий национализации компаний, запреты коротких продаж и прочие сюрпризы для инвесторов.

Да откуда взяться доверию, когда смелые заявления правительств и банков напоминают попытки начерпать бак воды решетом. Давайте сделаем еще денег - давайте. Из воздуха, что ли? Бен Бернанке успокаивает всех - меры приняты, скоро будет эффект, пилите, Шура, они внутри золотые. Золото на самом деле цыганское, а бриллианты мексиканские.

Другие медведи вовсю проводят учения в зоне стратегических интересов 500-фунтовой гориллы, потому что нефиг было лезть в берлогу. А то могут и на дерево загнать. Я конечно понимаю, что сейчас в мире одна сверхдержава, но это временно. Была одна, станет две. Или ни одной - как карта ляжет. Не испытываю никакой радости по поводу происходящего, но попытки подразнить русского медведя еще ни для кого хорошим не
заканчивались. Как говорят в Сербии - мировые войны начинаем мы, а заканчивают русские.

Мировые финансы уже налетели на небесную ось. Конечно, живущие в США аналитеги не видят связи между заявлениями Кондолизы и дальнейшими экономическими событиями по соскальзыванию в пропасть мирового ломбарда. Но оценкам покупателей домов и акций на пике цен я бы верить не стал - разберитесь сначала с личными финансами, друзья, а потом учите жить тех, у кого всё в порядке и растет репа на огороде.

А президент Медведев выступил вчера с предложением поддержать стабильность цен на жильё. Если бы это предложение прозвучало лет шесть назад, можно было бы поддержать его обеими руками. А сейчас ловить падающий нож дураков нет. Тем более, цены на жилье зависят не от выступлений президентов, а от совсем других факторов, которые президенты контролировать не в состоянии. Даже если им очень хочется.

В общем, каждому свое. Президентам - президентское, кесарю-кесарево, а слесарю - слесарево - древние римляне уже сказали всё до нас. Посмотрим, как дальше будут вести себя на арене биржевые быки, медведи всех стран и народов, а также примкнувшая к ним горилла. К сожалению в этом цирке решеток нет.

Перемен, мы ждем перемен

После худшей недели за всю историю бирж, понедельник показал самый большой внутридневной рост - почти тысяча пунктов. Не всё же топтать деньги держателям длинных позиций, надо и играющих в короткую боднуть. Назло рекордам напомню, что из 20 самых больших исторических подъемов DJIA внутри дня 17 приходилось на период 1929-1930. И вообще локальные подъемы являются обязательной частью медвежьего тренда. Заявления мировых правительств о готовности заплатить за всё, вызвали подъем
котировок. Насколько продолжительным он является, мы увидели на следующий день.

Вторник закончился значительно менее радостно - Dow 9,310.99 -76.62 (-0.82%), Nasdaq 1,779.01 -65.24 (-3.54%), S&P 500 998.01 -5.34 (-0.53%). В небольшом плюсе - финансовый сектор, в минусах - технологии, материалы. транспорт, капитальные товары. То есть ожидания в реальной экономике вчера не были излишне оптимистичными.

Все пять лидеров дня по росту капитализации - банки - от Bank Of America до UBS. Банки нынче приказано любить. Среди главных лузеров - Coca-Cola, Pepsi, Microsoft. Это странное совпадение - чем дороже бренд, тем ниже падение. Воля ваша, я не верю, что таким трендам суждена долгая жизнь. Это какая-то мода - сегодня спасаем финансистов, завтра начнем спасать - кого? Если бы знать, можно было бы поучаствовать в экспедиции Папанина. А так пожалуй воздержимся.

Национальный банк Украины в последние недели делал всё, чтобы вызвать у инвесторов рвотный рефлекс. Сначала отсутствие интервенций на валютный рынок породило резкий рост курса доллара и панику людей, которым зеленые бумажки были в общем-то не нужны. Потом, когда вкладчики предсказуемо ломанулись в банки и забрали за неделю аж 4%
депозитных вкладов, вышло постановление, запрещающее банкам выдавать вклады до окончания срока договора. Пикантность постановления заключается в том, что хотя в нем прописаны и меры в отношении непростых клиентов, ударит оно по простым. Например запрещено продавать валюту для платы за рубеж за разного рода нематериальные
вещи - чтобы избежать вывода в офшоры через роялти. В суде это будет обжаловано на ура и те деньги, которые должны оказаться за границей, там окажутся. А вот из простых вкладчиков вряд ли кто обратится в суд.

Поражает позиция прессы. Те же милые люди, которые радовались, когда у водителей год назад незаконно изымали права, сейчас радуются действиям Нацбанка. Дорогие мои, такие действия панику не успокаивают, они её создают. Вряд ли у человека, которому понадобились деньги, а он не смог их забрать, повернётся рука положить следующую зарплату в банк. На несколько лет банки обезопасили себя от депозитов.

Не дай Бог жить в эпоху перемен - говорили древние китайцы. Спустя тысячу лет то же повторяем и мы. Ни им, ни нам от этого никакого толку.

Пятница, десятое.

Пятница показала наличие пороха в пороховницах Уолл-Стрит. В начале торгового дня котировки рухнули процентов на семь вниз, чтобы подпрыгнуть чуть выше нуля и снова завалиться до конца торговой сессии. В итоге - небольшие минуса и испорченное настроение на следующую неделю. Участникам рынка пора задуматься о массовых закупках памперсов - такие чудеса на виражах даром не проходят.

Безумная волатильность сметает забредающие на биржи деньги. Тысяча пунктов разницы между вершиной и дном индекса в течение одного дня и бешеные объемы торгов - 2,95 миллиардов акций на Нью-Йоркской бирже, рекорд обычного торгового дня. Объем предыдущего дня, для справки, в полтора раза меньше. Ясность по поводу дальнейшего направления рынка отсутствует.

Опасность ситуации заключается еще и в снижающихся ожиданиях по прибыли компаний. Классика жанра, мёртвая петля: падающие продажи ведут к снижению прибыли, дальше - уменьшение инвестиций и снова к падающим продажам. Потом цикл повторяется. Откуда тут взяться оптимистическим ожиданиям?

Главным индикатором страха инвесторов на Уолл-Стрит является индекс VIX (The Chicago Board Options Exchange Volatility Index). Нормальное значение этого индекса в спокойные времена редко достигает 10. Всю прошедшую неделю VIX бил рекорд за рекордом. Вчерашнее максимальное значение - 76,94. (Паникой раньше считалось значение около 30.)

Убытки AIG, похоже, будут значительно больше, чем предполагалось месяц назад, когда правительство национализировало компанию. Уже списано в утиль 70 миллиардов долларов. Это примерно равно ВВП Украины в 2004 году. Убытки продолжают расти и окончательная сумма пока за горизонтом. И за облаками.

Министр финансов США Полсон выступил с заявлением о том, что правительство будет скупать акции финансовых учреждений. Прекрасное намерение, теперь вопрос - откуда правительство возьмет для этого деньги? Ответ: у налогоплательщиков и иностранных инвесторов. Вопрос: а что, налогоплательщики и иностранные инвесторы не могли сами купить эти акции, если бы им это было нужно? Ответ: правительству виднее, что покупать и почём. Вопрос: это теперь капитализм такой? Ответ: не комментируем. Полсон обосновывает примерно так: мы можем получить больше гарантий и лучший результат, закупая оптом и от лица государства. Это типа админресурс? Инвесторы будут валить из такого государства при первой возможности.

Уже бегут. Подтверждения этому уже приходят с рынка казначейских ценных бумаг США. Эти обязательства всегда воспринимались инвесторами как убежище во время плохих событий на рынке акций. Слабость акций стимулировала вкладываться в надежный госдолг. Сейчас же инвесторы распродают всё, включая и бумаги казначейства. Возможно, это самое
страшное что может произойти с финансами США - мир перестанет одалживать деньги.

Один из западных журналистов выдвинул революционную версию возникновения первопричины кризиса - ипотечного пузыря: мол, во всём виноваты антидепрессанты, которые нация принимала во всё возрастающих количествах. Искусственное повышение уровня серотонина сказывалось на уровне ответственности и ожиданиях людей. Напичканному прозаком гражданину гораздо легче было вляпаться в кредит на полмиллиона долларов за хатынку в Аризонских степях. Версия была воспринята
публикой на ура. При всем уважении к чужому мнению хочу заметить, что пузырь на рынке недвижимости - проблема не только американская, и уровень приема транквилизаторов в других странах существенно отличается. Хотя если водку тоже считать антидепрессантом, взгляд на экономические проблемы в наших странах обретет новое измерение.

Лучше бы пили и курили

Таймс Сквер для Нью-Йорка что Красная площадь для Москвы - картинка, символизирующая город, место скопления многочисленных туристов, нью-йоркцев и гостей столицы. Это те самые небоскребы, завешенные неоновой рекламой, которые так любят показывать тележурналисты. На одном из домов рядом с Таймс Сквер расположены A National Debt Clock, часы, показывающие в режиме реального времени, сколько США
должны всему миру. Часы установил в 1989 году нью-йоркский девелопер Сеймур Дурст, озабоченный растущим долгом США. На тот момент долг составлял 2,7 триллиона долларов. На днях у часов закончились цифры.

Как и в прошедшие дни, торговая сессия на американских биржах началась с некоторого условного оптимизма, к середине дня переросшего в нейтральное настроение и после двух часов обвалившегося в депрессию. Dow 8,579.19 -678.91 (-7.33%), Nasdaq 1,645.12 -95.21 , (-5.47%), S&P 500 909.92 -75.02 (-7.62%). Движение к предсказанным уважаемыми
блогерами Доу 8000 идёт полным ходом.

Поводом для снижения послужили известия о том, что рейтинговое агенство S&P собирается пересмотреть рейтинги General Motors Corp. и Ford Motor Co. В ситуации сегодняшнего дня это известие мало, что меняет - но снежную лавину иногда может вызвать и слабый ветерок.

Индексы находятся на уровнях 5 - летней давности. 2003 год, Джордж Буш обьявляет об окончании операции в Ираке, пузырь на рынке недвижимости только начинается, золотое время. Лучше бы мгновение остановилось тогда и мир не увидел следующих четырех лет буйного гормонального роста. Не так больно было бы сейчас.

Похоже снижение ставки центробанками ничего не дало, поскольку проблема рынков не количественная, а качественная. Деньги в принципе есть, нет кредита, поскольку не хватает доверия, необходимого для одалживания друг другу. Или механизмов. которые раньше создавали/заменяли доверие, но оказались сломанными.

"На рынке снова день сурка" - цитируют Артура Хогана, главного аналитика Jefferies & Co. Речь о замороженных по-прежнему кредитных рынках и LIBOR, ставке межбанковского кредитования, находящейся на высоком уровне несмотря на снижение учётной ставки центробанками и Федеральным резервом.

Битва банков Citigroup и Wells Fargo & Co за Wachovia, бывшую четвертым по величине банком США, похоже, подходит к концу. Citigroup вчера окончательно обломался и решил покинуть поле боя. К концу дня акции Citigroup упали на -10%, акции Wells Fargo - на -16%. Если к другому уходит невеста, еще неизвестно, кому повезло.

Компания AIG, обвиненная в использовании дорогостоящих курортов для сборов менеджмент, посыпает голову пеплом. Следующая конференция будет отменена, AIG больше не позволит себе нарушить моральный кодекс строителя капитализма. Это ж надо - четыреста долларов в сутки за номер! Довести такую сумму до сознания обывателя бесспорно проще, чем 100 миллиардов убытка. По моему мнению, по сравнению с остальными проблемами компании эти четыре сотни - ничто. Как говорится, лучше бы
пили и курили. Но общество не может не пинать мёртвых львов - сейчас им всем припомнят золотые парашюты, кокаиновые дороги и простыни вареного шелка.

С часами, показывающими долг США, поступили остроумно - ячейка, показывавшая значок доллара, теперь показывает первую единицу цифры в 10 с лишним триллионов, а значок доллара доклеили рядом. Если бы так просто решались проблемы в экономике!

Катимся?

Российские и украинские биржи вчера закрылись на переучет. После утреннего резкого падения стало понятно - пессимизма хватит на всех. Биржевики решили сделать паузу и посмотреть программу "Сегодня в мире" - что же будет дальше?

Дальше было интересно. 7 центральных банков мира обьявили о скоординированном снижении учетных ставок. Идея дешевых кредитов - разновидность "денег с вертолета" - неоднократно оправдывала себя раньше. По крайней мере, так казалось. Текущую ситуацию когда-то хорошо показал Тарантино в "Криминальном чтиве": девушка принимает кокаин - настроение растет, еще кокаин, снова растёт, опять кокаин - брык, кома. И спасти может только инъекция адреналина в сердце. А может и не спасти.

Американские индексы отреагировали примерно так же. Судорожно поднявшись в первые минуты торгов, котировки рухнули вниз, потом пошли вверх, чтобы снова упасть и еще раз повторить вверх - вниз. Итог дня: Dow 9,258.10 -189.01 (-2.00%) Nasdaq 1,740.33 -14.55 (-0.83%) S&P 500 984.94 -11.29 (-1.13%). Кардиограмма, именно так выглядят вчерашние
графики.

Эта ситуация на рынке прекрасно подходит для: а) потери активов инвесторов б) потери доверия в) бегства вкладчиков инвестфондов г) заработка инсайдеров. Других достоинств у нее нет. Хотя стоп, есть еще одно - сбываются предсказания о бешеной волатильности в условиях запрета коротких продаж. Идиотские нерыночные меры приводят к не менее
идиотским и нерыночным результатам.

Нацбанк Украины вчера в первый раз провел интервенцию на валютный рынок, выпустив под конец дня доллар по курсу 5 грн. Несколько дней до этого рынок был отдан на разграбление спекулянтам. Боссы НБУ выступают с правильными промовами, но не похоже, чтобы эти былинники речистые предпринимали необходимые действия. Языком трудно удержать курс национальной валюты, надо зубами цепляться.

А тут еще гарант конституции тёмной ночью распускает парламент. Это, безусловно, добавит стабильности в текущую ситуацию. Ноги в тазик с цементом - и в реку, на такие знаки народ обучен реагировать однозначно. Я не удивлюсь, увидев доллар и по семь и по восемь гривен - при том, что с точки зрения здравого смысла оснований для этого нет.

В США продолжаются народные гуляния. Министр финансов Полсон заявил, что несмотря на вливание 700 миллиардов, некоторым банкам придётся разориться. Полагаю, результат этого самоисполняющегося пророчества не заставит себя ждать. Глубокий сакральный смысл таких заявлений человека, еще три месяца назад утверждавшего, что всё отлично,
ускользает от моего понимания. Иногда лучше жевать, чем говорить.

Bank Of America подешевел вчера еще на 7%. Теперь акция банка стоит 22$ против 52$ год назад. Плохи дела страховой компании MetLife - акции, стоившие 18 сентября 63 доллара сейчас стоят 27. Потерять меньше чем за месяц большую часть капитализации - просто ужасно. Показательно, что проблемы начались после падения AIG. Костяшки домино, буквально, падают одна за другой.

Между тем ровно год назад, 9 октября 2007 года, индекс Dow Jones достиг своего максимального значения за всю историю. Падение за год составило 35%. Причем падение за последнюю неделю - 15%. Катимся?

Поможет ли Россия Исландии?

Котировки акций вчера продолжили уверенное движение вниз. Dow 9,447.11 -508.39 (-5.11%), Nasdaq 1,754.88 -108.08 (-5.80%), S&P 500 996.23 -60.66 (-5.74%).

Акции Bank of America упали на 26%. Накануне банк обьявил о намерении привлечь 10 миллиардов за счет выпуска новых акций и рынок показал большим пальцем вниз. Падение капитализации на четверть - знаковое событие, Банк Америки - символ. Коллеги также не в лучшей форме - JPMorgan Chase & Co упал на 11%, а Citigroup Inc на 13%. Финансовый индекс Доу-джонса - DJUSFN упал на 10% и составил 278 пунктов. Это вполовину меньше, чем было год назад. Другими словами, вложенная год назад в знаковые для американской экономики финансовые компании тысяча долларов сейчас превратилась в пятьсот.

Выросший курс иены отражает изменение направления капитала. Керри-трейд, когда брались иены под низкие проценты для покупки прибыльных долларовых активов, теперь работает в обратную сторону - продаем долларовое, гасим японские кредиты. С одной стороны при процентных ставках 0,5% в Японии, 4,25% в Европе, 5% в Великобритании, 6% в Австралии и 7,5% в Новой Зеландии керри-трейд явно имеет смысл. С другой стороны колебания курса валют могут привести к потери прибыли и убыткам. Иена по отношению к доллару сейчас на самом высоком уровне за последние шесть лет. Некоторые видят в японской валюте средство спасения от мировой нестабильности. Лично я не понимаю этой логики. Поживём - увидим.

На Украине вчера падала гривня. Спекулятивные операции продолжаются уже неделю, но нацбанк среагировал только вчера. Опубликован новый курс - 4,95 плюс-минус 8%. На межбанке вчера было 5,50 - 5,60. Нацбанк не вмешивается, хотя поддерживать стабильный курс национальной валюты - одна из его задач. Люди, выплачивающие кредиты, уже чувствуют на себе изменившуюся ситуацию. К сожалению порадовать их нечем.

Об Исландии редко упоминают в масс-медиа. Разве что в связи с певицей Бьорк. Вчерашнее известие о выделении Россией 4 миллиардов долларов на спасение Исландии от экономического кризиса всколыхнуло общественное мнение. Люди принялись выяснять, как правильно пишется - "Исландия" или "Ирландия", спрашивать, почему так повезло этим "рыжим исландцам". Информация о том, что русские дают северянам взаймы пока
не была подтверждена. Но осадок остался.

Между тем последний раз об Исландии так массово вспоминали в 1986 году, когда встреча Горбачева и Рейгана в Рейкьявике положила начало капитуляции СССР в холодной войне. Тогда бывший голливудский актер предлагал бывшему ставропольскому комбайнеру сократить вообще все стратегические вооружения. К счастью шаловливые ручонки будущего рекламного агента Louis Vuitton не дотянулись до. А то смотрели бы мы
сейчас по телевизору международный трибунал по бывшей России вперемешку с дебатами Немцова и Новодворской.

В 2008 Исландия может стать первой страной, объявившей дефолт. Десятилетия процветания не прошли даром. Европейский союз помочь материально не может. Приходится надеяться на Россию. "Что, сынку, помогли тебе твои ляхи?"

Компания AIG после согласия правительства выделить 85 миллиардов долларов для спасения компании, решила провести конференцию менеджеров на курорте St. Regis в Южной Калифорнии. Собрание обошлось более чем в 440 тысяч долларов, включая 200 000 за проживание, 165 000 за питание, 23 000 за спа и 7000 за гольф. Когда об этом написали в газетах, публика распереживалась - как же так, выделены деньги
налогоплательщиков, а они в гольф играют. Я бы не бросил в этих менеджеров камень. Менять привычки не так просто, почему бы не поваляться в последний раз в спа, если дурачки дали денег. На самом деле публикации просто готовят общественное мнение к новому курсу: топ-менеджеры корпораций будут козлами отпущения и ответят за всё.

Мир меняется на глазах и совсем не в лучшую сторону. Увидим, что будет дальше. Без нас не начнут.

Инфаркт

Весь мир падал. На российских биржах падения достигли очередных
максимальных значений – ММВБ 752 -18.66%, РТС 866.39 -19.10%. Шуточки
о том, что рынок достиг дна и начал копать, уже не проходят. Это не
копка, это – глубокое бурение.

Европа, Азия, США – везде похожая картина. Американские индексы к
середине дня спустились до -7%, побив предыдущий рекорд, но к концу
сессии вернулись на уже никого не удивляющие Dow 9,955.50 -369.88
-3.58%, Nasdaq 1,862.96 -84.43 -4.34%, S&P 500 1,056.89 42.34 -3.85%.
Вместо доверия в рынок вливаются правительственные деньги. За
неимением воды пожар тушат бензином.

Экономист Нориэль Рубини так описывает происходящее: « Сейчас ясно,
что финансовая система США, как и система финансирования корпораций
находятся в состоянии инфаркта и риска системного краха. Вот факты с
рынка:

Межбанковское кредитование – только запросы, предложений нет.
Рынок коммерческих ценных бумаг не функционирует, маленькие объемы
торгов и нет эмиссий.
У корпораций нет доступа ни к долгосрочному, ни к краткосрочному кредитованию.
Брокеры прекращают торговать друг с другом…

Это не может продолжаться дольше нескольких дней. Это экономический
эквивалент инфаркта. Ведутся обсуждения, как запустить систему
заново.» Ходят слухи о предстоящем резком снижении учётной ставки.
Станет ли это нужным шоком для уставшего сердца рынков – большой
вопрос.

За выходные CNN опросил тысячу американцев, используя события Великой
депрессии 1930-х в качестве вопросов. 25% уровень безработицы,
массовые падения банков, миллионы американцев оказались бездомными и
не могут прокормить семьи - 21% респондентов посчитали это весьма
вероятным, еще 38% - вероятным. 29% - не очень вероятным и 13%
отрицают возможность депрессии в принципе. Экономисты относятся к
последним. «Да, мы находимся в рецессии, рецессия может стать еще
болезненней, но до депрессии пока далеко» - говорит Anirvan Banerji,
директор Института исследования экономических циклов. А на западных
блогах уже встречаются опросы «Хватит ли у вас денег, чтобы прожить
пять лет без дохода». Направление мыслей понятно.

Цены на сырье продолжают снижаться. Похоже, наступает давно ожидаемая
дефляция. Собственно, если учитывать цены на жильё, в США дефляция
уже не меньше года. Владельцы наличности могут чувствовать себя
королями – наступает время для выгодных покупок по случаю.
Приобретение недвижимости с дисконтом до 90% - на мой взгляд вполне
реально. Исхожу из опыта кризиса 1998, намного более мягкого для
мировой системы.

Напоследок немного чёрного юмора - Citigroup обьявил о намерении
засудить Wachovia и Wells Fargo на скромную сумму в 60 миллиардов
долларов. Позиция истца такова: сделка по приобретению Citigroup
банковского бизнеса Wachovia была на мази, но сорвалась из-за
незаконной договоренности Wachovia и Wells Fargo (WF предложил в семь
раз больше). Запрошенная сумма почти в тридцать раз превышает цену, по
которой Citigroup собирался приобрести банковский бизнес Wachovia.
Акции Citigroup вчера упали еще на 5%.
Ну что ж, как говорят в народе, жадность ведет к бедности.

Новый экономический лексикон

В современных условиях большая часть старых экономических терминов потеряла актуальность. Чтобы разобраться в официозе необходимо специально раскодировать произносимое. От нашего агента в США поступила расшифровка выступлений американских официальных лиц по поводу известных событий в экономике. Ниже приводятся фразы с переводом

Текст	Перевод
Мировые финансы в отличном состоянии…	Как вы думаете, говорил бы я об этом, если бы проблем не было?
Экономика стабильна как никогда…	Три последних слова читать: «Не приведи Господь»
Некоторое замедление экономического роста…	Полный п.ц, крах и кризис всей системы, как она есть
По данным исследований рецессии нет…	Ну да, экономика растёт. Только очень медленно и в обратную сторону.
У нас есть план спасения ситуации…	Какой план, вы с ума сошли? Никто и предположить не мог, что дойдёт до такого. План… Даже смешно как-то.
У нас есть сильные аргументы для Конгресса в защиту нашего плана…	Если не примут, введем военное положение и весь Конгресс - в концлагерь. Им понравится.
Банки выкупят проблемные компании…	Пусть те парни, у которых осталось еще немного наличности, скупят всё, что смогут за копейки. Посмотрим, что они будут делать с этим дальше. Нам наплевать.
Рынок деривативов…	Я не знаю, что это означает. Если кто знает, радуйтесь про себя - лучше от этого вам не станет...
Происходящее открывает перед нами новые возможности...	Кому-нибудь приходилось есть кошек и голубей?
Наша кредитоспособность безупречна …	Мёртвых упрекать не в чем. Либо хорошо, либо ничего.
Мы все в одной лодке…	Я хочу сказать, куда вы нахрен денетесь с субмарины
Мы сделаем всё, чтобы владельцы домов остались жить в своих домах…	Если эти несчастные дебиторы, думающие, что они – домовладельцы, поймут, что нет смысла выплачивать тридцать лет за дешевеющий гроб из гипсокартона и перестанут платить – конец всем. Так что пусть платят.
Ситуация полностью под контролем…	Минус первая пятёрка инвестбанков. Минус самый крупный сбербанк. Минус крупнейшая страховая компания. До небоскребов Манхеттена осталось сто метров, полёт нормальный.
Весь мир смотрит на нас…	И прозревает. У китайцев с японцами уже глаза округлились.
Я надеюсь, мы с честью выйдем из кризиса…	Прилетит Зубная Фея и всех спасёт. Вместе с Бэтменом. Так и не иначе!

Рынки сползают вниз

В бизнесе любят графики. Типичный график - линия, исходящая из левого нижнего угла в направлении правого верхнего. Восходящий тренд, рост, подъем, оптимизм - вот идеи двадцатого и двадцать первого века. Оптимизм стимулирует рост, рост стимулирует оптимизм. К сожалению, всё это - не сегодня.

Вчерашний график - линия, стремящаяся вниз. Dow 10,482.85 -348.22 (-3.22%), Nasdaq 1,976.72 -92.68 (-4.48%), S&P 500 1,114.28 -46.78 (-4.03%). Энергетика, транспорт, промышленность - пессимизм везде. Новости, определяющие рыночный тренд: самое большое количество заявлений на пособия по безработице за последние 7 лет, снижающийся объем промышленных заказов. Плюс нарастающая неуверенность Уолл-Стрит в эффективности действий правительства. Сомнения в том, что план
Полсона поможет оживить экономику потихоньку овладевают широкими массами ударников капиталистического труда.

Уже сегодня, в пятницу, законопроект окажется в конгрессе. В него добавили увеличение лимитов по страхованию вкладов частных лиц со 100 000 долларов до 250 000 долларов - чтобы повысить уверенность вкладчиков банков и избежать "bank run" - так хорошо известного славянам вида спорта "забери свой вклад из банка раньше соседа".
Публике промывают мозги: "Клиенты банка Washington Mutual перед крахом забрали 17 миллиардов долларов. Если бы эти деньги лежали в банке, может быть всё было бы хорошо". Я считаю, об этом должны были знать вкладчики советского сбербанка. По этой логике если бы простой советский человек не забрал свои пятьдесят рублей, Горбачёв бы еще правил обновленным и перестроенным СССР. Ничего, что у большинства на сберкнижках остались похороненные тысячи - средний вкладчик все равно заплатит за всё.

Принцип финансового рынка сегодня - деньги нам, ответственность кому-то другому. Виновными в кризисе оказываются: нефтяники, блогеры, Аль-Каида, русские, китайцы, ураган Айк, повышение цен на сырьё, снижение цен на сырьё, птичий грипп и коровье бешенство. Ни при чём пока только правительство США и финансисты Стрит.

Швейцарский банк UBS, известный шикарными результатами последнего десятилетия теперь в народе называют "Used to Be Smart" - "раньше был умным". К убыткам 2008 года добавилась передача UBS властям Швейцарии информации о 20 тысячах состоятельных американцев, клиентов банка, подозреваемых в уклонении от уплаты налогов в США. Всего в UBS 19 тысяч счетов американских клиентов на общую сумму около 18 миллиардов долларов. Как известно, большая часть мировых финансов проходит через офшорные компании. Изменятся ли установившиеся правила игры в связи с кризисом?

На восточном фронте без перемен - российские индексы снизились в пределах четырех процентов, украинский ПФТС стабилен на уровне 378 пунктов (напомню, меньше года назад было 1200). Нефть дешевеет, золото тоже. Ждем сегодняшних новостей.

Истории и факты

Давно замечено и доказано - люди гораздо охотнее верят не фактам, а историям. Истории могут быть связными, убедительными, впечатляющими, увлекательными, логичными - и при этом не иметь ничего общего с реальностью. Такие себе легенды. Вот например красивая история: по мнению некоторых экономистов, страны, в которых есть McDonalds, друг с другом не воюют. Якобы уровень развития общества, общие ценности и т.п. На самом деле не будем вспоминать даже о России и Грузии, вспомним о бомбёжках Сербии 1999. McDonalds был? Был. Война была? Была. История? Легенда.

Бывают легенды в другом смысле. Человек-легенда Уоррен Баффетт, например. Последние дни новости о нём не сходят со страниц СМИ - Баффетт купил то, Баффетт купил сё, смотрите, что делает Баффетт. Ага, следите за руками. Поклонники таланта омахского оракула, вы призываете следовать призыву гения и скупать вслед за ним. Вы можете купить хоть что-то на ТАКИХ выдающихся условиях, как выторговывает себе старик
Уоррен? Нет? А вам не кажется, что главные вопросы не только ЧТО покупать, но и ПОЧЁМ и ЗАЧЕМ? Бонус-тема для размышления: Баффетт - гениальный инвестор или гениальный советчик?

Или вот еще история - сенат США после торговли принял план Полсона по урегулированию кризиса. Примет ли конгресс? Вопрос важный, спору нет. Но документ, превратившийся из трех страниц в четыреста с лишним - лишь еще один пример попыток США повлиять на ситуацию, абсолютно им неподвластную. И есть ли смысл это обсуждать? По моему скромному мнению гораздо больше пользы сейчас от публикуемых статистических
данных. Там наверняка есть искажения, но всё же больше экономики, чем политики. И к реальности ближе.

Во время бомбардировок Сербии McDonalds был спасен местным менеджером. Он одел персонал в сербские шапки, повесил постеры цветов национального флага и - вуаля - закусочная работала без особых эксцессов, несмотря на войну. Сейчас во всем мире менеджеры среднего звена ищут решения для выживания. Одним повезет меньше, другим больше. В любом случае конкретные грамотные действия на местном уровне могут
помочь ситуации намного лучше глобального мышления, культивировавшегося еще недавно. Истории о всевидящем и всезнающем руководстве транснациональных компаний также оказались легендами.

Насущный вопрос - какая компания завалится следующей, кто не доживёт до зимы? Кто знает, какое здесь соотношение экономики и политики... Последний раз вспомню о Белградском McDonalds - переживший войну он не пережил мирного времени. Когда разгневанные провозглашением независимости Косово сербы начали уличные протесты, закусочная оказалась удобной мишенью - прежде всего для властей. Пусть лучше
громят кафе, чем нас - реальных виновников происшедшего - была негласная позиция политиков. Похоже, происходящее сейчас на рынках, приведёт к беспримерным репрессиям среди управленцев. Но пострадают ли истинные творцы кризиса - вот вопрос. Наказать невиновных и наградить непричастных - международный рецепт борьбы с неконтролируемыми процессами на все времена.

Здравствуй, черный понедельник

Прошедший понедельник обречен войти в историю. Конгресс отверг правительственный план преодоления кризиса. За этим последовало исторически максимальное падение индекса Доу-джонса - 777 пунктов. Рухнули все сектора рынка, особенно досталось банкам.

На самом деле всё не так страшно. Аналитики предсказывали падение индекса на треть. Но 777 пунктов - рекорд и красивая цифра по фен-шую, китайским финансистам понравится.

Основную оппозицию в конгрессе составили республиканцы. Двойной перевес противников проекта - 133 голоса против 65 - разочаровал президента Буша. Главный вопрос - как будут развиваться события дальше.

Есть вероятность, что решение все же продавят. Это худший вариант - доверия и надежности на рынке не прибавится, проблема растянется во времени и осложнится. Говоря по-медицински, нарыв может перерасти в гангрену.

Передел собственности продолжается. Citybank приобрел банк Wachovia. По сложившейся традиции акционеры поглощенного банка пролетают как газета над пляжем - акции упали на 82%. Кому война, кому мать родна - компании, обладающие наличными, сейчас могут дешево приобретать отличные активы. Акционерам - убытки, миллиардерам - прибыли - хорошо забытые старые принципы вновь возвращаются на Wall street.

Какая сейчас оптимальная рыночная позиция? Чем дальше от биржи, тем лучше. Семья, дети, друзья, рыбалка - вернуться на рынок всегда успеем.

Деривативами пользовались?

Сравнение финансовых рынков с айсбергом навязло в зубах. Тем не менее: одна седьмая часть снаружи, шесть седьмых - под водой, потенциально грозит катастрофой, может неожиданно переворачиваться. Вчерашний день снова принес нетривиальные известия.

Две бразильские компании - два крупнейших экспортера - объявили о серьезных потерях. Угадайте, от чего могли понести потери компания Sadia - одна из лидирующих в мире компаний по производству курятины и Aracruz Celulose, разделывающая древесину эвкалиптов для дальнейшей переработки? Упали цены на курятину? Сгорели амазонские леса? Нет. Обе компании погорели на деривативах.

Что такое деривативы? "Вид финансовых инструментов. производных от простых ценных бумаг...инструмент будущего, характеризующийся сложностью, быстро меняющимся курсом и обладающий огромными возможностями" (A-Z of management and finance, The Financial Times). "Дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по
которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене" (Wikipedia). "Деривативы - финансовое оружие массового поражения"(Уоррен Баффет)

В данном случае речь шла попросту говоря о ставках на курс валют. Ставим рубль - выигрываем пять. Если угадали. Или проигрываем десять.

Если в букмекерской конторе в свободное от работы время сидит электрик Николай - ущерб для общества небольшой. Если же завсегдатаи - финансовые директора крупнейших компаний и играют на деньги фирмы?

Убыток от валютных операций финансового директора компании Sadia составил 410 миллионов долларов. После его увольнения акции компании упали до самого низкого за 14 лет уровня. Aracruz упал до уровня десятилетней давности по той же причине. Случившееся с Sadia послужило для рынка неприятным сюрпризом. Рейтинг компании снизили до Ba3, на три ступени ниже инвестиционного уровня.

Другие бразильские компании публикуют новости о собственном отношении к деривативам. Одни компании - как Vale do Rio Doce - крупнейший производитель железной руды - признают аналогичные проблемы, другие, как Cosan SA Industria & Comercio, мировой лидер в производстве сахарного тростника, отрицают свою вовлеченность в это. Компания JBS SA, первый номер по производству говядины в мире от комментариев вообще отказывается. Похоже, играли в эти игры очень многие. Подходит время расплачиваться.

Бразильская экономика, показавшая рост на 44% с начала 2005 года, сейчас начинает ощущать спад. Падение мировых цен на металлы, нефть и агропродукцию сильно сказывается на ситуации. Снижение цен на бразильские бумаги совпало с направлением других развивающихся рынков. Индекс BRIC, включающий акции Бразилии. России, Индии, Китая, выросший на 400% с конца 2001 года в этом году потерял 38%. Оптимизм пока отсутствует.

Зато чётко видна верхушка финансовового айсберга. Деривативами пользовались? Нате.

Крах сбербанка

Dow 11,022.06 +196.89 (1.82%) Nasdaq 2,186.57 +30.89 (1.43%) S&P 500
1,209.18 +23.31 (1.97%)

Биржевые индексы продолжают колебаться. Вчера - немного вниз, сегодня - немного вверх. Рынок ждет новостей и новостей хватает.

Вчерашний крах банка Washington Mutual - крупнейшее падение за всю банковскую историю США. Washington Mutual Inc был самым большим сберегательно-ссудным банком. Причина падения - потери на ипотечных операциях в результате пузыря на рынке недвижимости. 16,7 миллиардов депозитов находятся под контролем правительства. Активы банка проданы JPMorgan Chase & Co за 1,9 миллиарда. Стоимость активов банка в июле превышала 300 миллиардов.

В конгрессе США продолжаются обсуждения плана выкупа активов. Вчерашнее заседание один из участников характеризует как одно из самых диких на его памяти. Республиканское меньшинство решило вообще проигнорировать план. Буш пытался восстановить порядок и это не всегда получалось. Во время оживленного обмена мнениями Полсон вчера даже становился на колено, вызвав ироничный вопрос: - Вы что, католик?
Полсон, конечно, не католик. Воспитывался он в секте "Христианская наука", а вырос из топ-менеджеров крупнейшего инвестбанка в министры финансов. Тоже вероисповедание, в сущности.

Рейтерс вчера опубликовал сообщение из Китая о прекращении межбанковского кредитования китайскими банками американских. Власти Китая порекомендовали своим банкирам прекращать рискованные операции в отношении американских структур. На банки из других стран рекомендации не распространяются. Это - первая попытка Китая уберечься от разворачивающегося финансового кризиса. И очень настораживающий
признак.

Украина вчера пережила очередное снижение странового рейтинга - компания Fitch снизила рейтинг со стабильного до негативного. Это ухудшит условия получения финансирования извне. Пара слов о другом показателе: Credit Default Swaps - инструмент, позволяющий застраховать риск невозвращения кредита. Чем выше котировка CDS, тем
выше риск невозврата. По Украинским CDS 5 year ставка составляет 650 пунктов. Год назад было 200. Это можно понимать как рост украинских рисков в восприятии мировых инвесторов в три с лишним раза за год. Подчеркиваю слова "можно понимать" и "в восприятии". Конечно, это не означает, что надежность страны как заемщика упала в три раза. Но означает, что любой кредит извне будет стоить дороже.

Я иногда слышу упрёки в излишнем пессимизме. Пессимизма нет вообще. Идет совершенно закономерный процесс, регулярно повторяющийся в истории человечества. Метеорологов, описывающих прохождение урагана и его последствия нет смысла обвинять в игре на понижение атмосферного давления. Лично мне кажется, что вреда от предшествующего кризису периода было намного больше, чем от происходящего сейчас. Но это уже другая тема.

Когда наступит ясность?

Dow 10,825.17 -29.00 (-0.27%) Nasdaq 2,155.68 +2.35 (0.11%) S&P 500 1,185.87 -2.35 (-0.20%)

На рынке ценных бумаг США происходит резкое падение. После попыток удержать ситуацию с помощью снижения базисной ставки и вливания в рынок ликвидности наступает лишь временное облегчение. Во время очередного обвала президент США собирает правительственных экспертов для принятия экстренных мер. Среди предлагаемых действий: запрет маржинальной торговли для играющих на понижение, вливание государственных денег в корпорации, снижение требований к банковским резервам, дальнейшее снижение учётной ставки. Отзывы экспертов неоднозначны - министр финансов настаивает на принятии этих мер, глава Федерального Резерва вначале возражает, затем вынужден согласиться.

Предполагается, что финансировать всю свадьбу будут иностранные инвесторы, приобретающие казначейские обязательства США. Когда план правительства становится публичным, рынок начинает терять доверие к бумагам США. Становится понятно, что правительство не сможет получить требуемые ресурсы. Что делать дальше?

То, о чем я сейчас пишу - не описание нынешней ситуации. Это - страницы из книги "Crash Profits: Make Money When Stocks Sink and Soar!" Мартина Вайса, изданной в США в 2003 году. Русский перевод был опубликован в 2005 под заманушным названием "Делай деньги во время паники на бирже". Авторский замысел - показать в форме романа причины, течение и следствия очередного кризиса. Сегодня очевидно - автору это удалось.

При прочтении книги все время хочется сверяться с происходящим в реале. Может помните, в начале тбилисской кампании в интернете популяризировали рекламу игры Ghost Recon, предсказавшей в 2001 году боевые действия между Россией и Грузией. Южная Осетия, бои, русские войска недалеко от Тбилиси... То, что не удаётся аналитикам, могут угадать писатели. Но финал не обязательно совпадает с жизнью.

По сюжету книги есть два варианта выхода из депрессии. Первый - признать очевидное и начать восстанавливать доверие на рынке. Для этого может потребоваться временный мораторий на сделки, принятие других непопулярных мер. Ситуация кратковременно ухудшится и начнет быстро исправляться. Второй путь - продолжать вливать деньги, пока не закончатся. Следствие - растянутая на годы нестабильность на рынке, всё же заканчивающаяся крахом, но тогда, когда силы уже истощены. В книге правительство выбирает первый вариант. В жизни - пока второй.

Лекарства от кризиса

Dow 10,854.17 -161.52 (-1.47%) Nasdaq 2,153.33 -25.65 (-1.18%) S&P 500 1,188.22 -18.87 (-1.56%)

Второй день снижения биржевых котировок. Классика жанра рецесии - больше всего страдает промышленность. General Electric упал на 4, 59% из-за сомнений инвесторов в финансовом здоровье компании. Компания (№2 по рыночной капитализации в США) с начала года подешевела на 32%. Особые опасения вызывает подразделение GE Capital, занимавшееся финансовыми услугами. Вопрос в качестве активов GE Capital и ожидаемом отсутствии прибыли в текущем году.

Наименее пострадавший сектор - здравоохранение. Падение составило всего -0.06%. В лидерах по росту капитализации сразу три фармацевтические компании. Очевидно на рынке доминируют простые идеи: ситуация паршивая - люди будут болеть - купят больше лекарств. Добавлю в логическую цепочку свою копейку - не купят больше лекарств, денег не будет. Тем не менее Novartis AG (ADR) NVS + 2.38% 121.92B, GlaxoSmithKline plc (ADR) GSK + 2.39% 117.44B Abbott Laboratories ABT +2.40% 90.20B

ФБР внимательно изучает 26 компаний, среди которых Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers Holdings Inc. и American International Group Inc. на предмет криминальных действий, способствовавших коллапсу ипотечного рынка. Речь идет как минимум о возможных бухгалтерских нарушениях. Кризис, уже принесший более 500 миллиардов долларов убытков не может остаться безнаказанным - считают в ФБР. Поздно пить боржоми, когда печень отвалилась - считает народная мудрость.

Активно выдаваемые покупателям домов кредиты типа НИНДЗЯ (Нет Имущества, Нет Денег, Займите - ninja loans) ФБР не интересовали. Кредиты 2/28 (первые два года платятся только проценты, потом 28 лет - проценты и основная сумма) тоже. Бешеный рост цен на недвижимость, спровоцированный в том числе и приведенными креативными схемами также не вызвал реакции. Так чего же ФБР хочет, когда всё обрушилось?

Интрига этой недели - удастся ли Полсону протащить через конгресс решение о выделении 700 миллиардов и неограниченных полномочий для затягивания кризиса. Возможны любые варианты. От решения будет зависеть крутизна тренда. Направление же пока очевидно.

Большевизм по-американски

Dow 11,015.69 -372.75 (-3.27%) Nasdaq 2,178.98 -94.92 (-4.17%) S&P 500 1,207.09 -47.99 (-3.82%)

В конце прошлой недели, после заявлений правительства США о спасении ситуации, биржевые индексы выросли. За выходные заявления были конкретизированы. Понедельник показал - оптимизм закончился. Стало ясно, что предлагаемые властями решения представляют не меньшую опасность, чем сам кризис.

Цена вопроса увеличилась пока до 700 миллиардов долларов. Это порядка четверти годового бюджета США. Причем министр финансов Полсон получает небывалые ранее полномочия - от покупки активов на своё усмотрение до использования финансовых учреждений в качестве агентов правительства. Причем его действия не могут быть обжалованы в суде или любом другом органе. То есть сам Полсон определяет, сколько стоят те или иные бумаги, сам их покупает и продает и ни за что при этом не отвечает. Большевизм чистой воды.

Происходящее напоминает чрезвычайные меры, принятые после 11 сентября, когда через конгресс прошел "Патриотический акт", прогнувший до степени перелома правовую систему того времени. После этого случились Афганистан и Ирак.  Фактически повторяется тот же шаблон - правительство США, спокойно смотревшее на создававшийся годами кризис, пытается использовать  случившееся, чтобы взять всё под контроль. Акт финансиста Полсона угрожает мировой финансовой системе, где США является главным игроком, прежде всего тем, что сложившиеся правила уже недействительны.

Что США получила в Афганистане и Ираке  - мы уже знаем. Что произойдет с мировой финансовой системой, тоже скоро увидим. Символы свежеосвобожденных стран  - грузовики со взрывчаткой - уже едут и на финансовые рынки.  

Для финансирования плана Полсона планируется использовать деньги иностранных инвесторов. Кто будет инвестировать - загадка. Планы выкупа ипотечных активов на сумму, равную годовым расходам США на оборону, не вызывают энтузиазма у мирового сообщества. Тем более что мировое сообщество в этой ситуации просто кинули. Минфин США собирается помогать только американским организациям.

Пока суд да дело, Америка осталась без инвестбанков. Во время Великой депрессии, когда многие банки, увлекавшиеся биржевыми спекуляциями, лопнули, был принят закон, запрещавший банкам инвестировать в ценные бумаги. Создание инвестиционных банков ознаменовало новую эру, закончившуюся кризисом 2008. Два последних инвестбанка Goldman Sachs and Morgan Stanley в воскресенье получили одобрение на превращение в банковские холдинги, подпадающие под регулирование Федерального Резерва.

Теперь они смогут привлекать депозиты и приобретать другие банки, но операции с привлечением огромного кредитного плеча под облигации, широко практиковавшиеся ранее, будут затруднены. Это означает, что Уолл-Стрит, какой её знали в последние 20 лет, больше нет.

Посмотрим, что будет дальше. Пока операции с ценными бумагами опасны для финансового здоровья.

Убийцы енотов

Dow 11,388.44 +368.75 (3.35%) Nasdaq 2,273.90 +74.80 (3.40%) S&P 500 1,255.07 +48.56 (4.02%)

На фондовых рынках США второй день продолжается рост. Правительство, заявившее о пакете мер по преодолению кризиса, вчера выступило с конкретизацией предложений. Президентская администрация обратилась к конгрессу с предложением выкупить многие сотни миллиардов долларов протухших кредитов на недвижимость, с которых началась вся история.

Глава Казначейства Полсон (62) обозначил размер проблемы в 500 миллиардов долларов. Другие эксперты говорят о триллионе как минимум. Предлагается следующий план: казначейство выкупит активы только у американских финансовых организаций (кроме хедж-фондов) и наймет профессиональных менеджеров вместо создания отдельного агенства.

Для фондов денежного рынка с активами около 3 триллионов долларов и десятками миллионов вкладчиков, также приготовлены многомиллиардные вливания. Правительство готово одалживать фондам деньги чтобы избежать распродажи активов.

Полсон и Бернанке (54) описали ситуацию как катастрофическую. Полсон угрожал, что непринятие плана приведет к катастрофе. Бен Шалом Бернанке пообещал потерю денег даже тем, кто вкладывался в сверхконсервативные фонды денежного рынка. Демократы в целом одобрили план, но предложили также материально помочь людям, задолжавшим за дома. А это еще страшные миллиарды.

Пока есть несколько препятствий. Во-первых конгресс соберется только в конце следующей недели, до этого надо дожить. Во-вторых в конгресс пока не предоставлен детальный план, а лишь тезисы. В-третьих план Полсона и Буша (62) предполагает лишь устранение сотен миллиардов неликвидных активов с балансов компаний, а не план демократов помочь частным лицам. В-четвертых (на самом деле во-первых), непонятно, откуда возьмутся необходимые средства.

По плану властей деньги должны принести иностранные инвесторы. Неамериканские финансовые организации, вложившие сотни миллиардов долларов в американский рынок и так останутся ни с чем - выкуп плохих активов на них не распространяется. Кто после этого даст Америке денег?

Дефицит бюджета и так велик. Включение денежных прессов неизбежно. Похоже, скоро мы узнаем истинный смысл словосочетания "убитые еноты".

Так, для справки, бюджет США - около 3 триллионов долларов. Размер проблемы - не меньше триллиона. Может увеличат подоходный налог в два раза? Где взять треть годового бюджета стране-банкроту?

Дальше-больше. Опубликован список 799 финансовых организаций, по которым запрещены "короткие продажи". Списки - это наш, большевистский метод. Вероятно, скоро должен появиться список правильных компаний, на которые пойдут правительственные деньги. Остальным сосать лапу. И не надо говорить о коррупции! Это - новая рыночная экономика - для всех капитализм, а для некоторых социализм.

С 70-х годов прошлого века американцы не видели сильной инфляции. Если правительству удастся запланированное, о стабильном долларе можно забыть.

Как по маслу

Dow 11,019.69 +410.03 (3.86%) Nasdaq 2,199.10 +100.25 (4.78%) S&P 500 1,206.51 +50.12 (4.33%)

Среди моряков веками бытует мнение о пользе жидких жиров в особо сильный шторм. Вылитое за борт масло якобы растекается тонкой пленкой по воде и усмиряет волны. Из ныне живущих яхтсменов есть несколько человек, пробовавших этот легендарный способ борьбы со стихией. Резюме таково: волны если и затихают, то на секунды, а вот масло немедленно оказывается заброшенным на палубу и резко осложняет передвижения.

Мировые финансисты продолжают лить деньги в рыночные волны. США, Канада, Великобритания, Япония - я никого не забыл? - обьединились с целью спасения ситуации. Десятки и сотни миллиардов долларов будут брошены на ликвидацию кризиса. Кроме того, США рассматривает возможность создания организации, которая возьмет на себя плохие долги. На фоне этих новостей рынки отреагировали крайне оптимистично - Китай сегодня открылся в +9%, а американские индексы показали самый большой рост за последние 6 лет.

А что же было 6 лет назад? давайте поинтересуемся? Это не тогда ли после терактов 11 сентября происходили снижения учетной ставки, резко удешевившие долларовые кредиты и создавшие пузырь, крах которого мы сейчас и наблюдаем?
Какие же будут последствия нынешних решений?

По моему скромному мнению анонсируемые меры очень скоро окажутся пшиком. В скользких вопросах теперь нормально говорить одно, думать другое и делать третье. Так что намерения властей США и их действия вряд ли совпадут.

Кстати, воспоминания о 9/11 не напрасны. Дело в том. что происходящее на рынке - угроза национальной безопасности и финансовый терроризм. Об этом заявил Джим Крамер (53), очень популярный персонаж в американском денежном шоу-бизнесе. Цитата: the "financial terrorism thing, to me, has to be put on the table just because the regular short sellers are not doing this.". Он поговорил с трейдерами и понял, что на обычные короткие продажи происходящее не похоже. Добавим - вероятно присутствует след Аль-Каиды.

Напомню, что в известной книге МакКея "Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы", главы, посвященные финансовым маниям соседствуют с главой об охоте на ведьм. Теория внешнего заговора упав на благодатную американскую почву может привести к поразительным результатам. Уверен, мы еще услышим, как руководимые красными советскими полковниками исламские трейдеры-террористы взорвали американские рынки с помощью поясов шахида и такой-то матери.

Председатель банка Wells Fargo от террористов не пострадал. "Я чувствую себя как ребенок в кондитерской. Столько вкусных акций банков так дешево." - искренне радуется он. Минздрав напоминает: детское ожирение - насущная проблема современности. Слишком дешево не бывает - всегда может стать еще дешевле.

Хочется верить, что худшее уже впрошлом. Но пока не похоже.

У рака будущее позади

Dow    10,609.66 -449.36 (-4.06%) Nasdaq 2,098.85 -109.05 (-4.94%) S&P 500 1,156.39 -57.20 (-4.71%)

Кризис на рынках России приобрел адекватную просторам страны глубину и масштабность. Индекс ММВБ достиг 853 пунктов (на пике было 1969), РТС - 1058 пунктов (было 2487). В полдень торги были прекращены до распоряжению Федеральной службы по фондовым рынкам. По состоянию на сегодняшнее утро неясно, будут ли происходить торги в четверг. Может, ну их нафиг? А то падаем и падаем, несмотря на все усилия партии и правительства.

Паника выключает мозги. Раздаются призывы к российским властям начать действовать, чтобы спасти рынки - вон США же действует, спасает. Дорогие мои, вы еще призовите ввести войска в Афганистан на том основании, что США их ввело. Все действия правительства США - кроме отказа выкупить Леман - пока ведут к тому, что биг-бада-бум громыхнёт еще громче и с большими жертвами, но, может быть, чуть позже.  А может быть и нет. Вмешиваться в рынок в этих условиях смерти подобно. Призывают запретить короткие позиции по акциям - а ничего, что именно те, кто шортит акции, выкупают их впоследствии и обеспечивают ликвидность? Что вы будете делать с дорогими акциями, на которые нет покупателя?

Вчера же появилось много глубокомысленных публикаций о том, как путинская Россия теряет капитализацию из-за грузинской кампании и конфронтации с западом. В принципе при желании можно найти взаимосвязь и между луной и головкой сыра, но зачем усложнять простое? Проблема России (как и большинства других стран) - в кризисе мировой экономики и пузыре, который ему предшествовал. Китай например Грузию к миру не принуждал, а упал не меньше. Не говоря уже об Украине, президент которой и вовсе прозападен до спинного мозга костей.  Когда пахнет жареным, прежде всего спасают своё. Вот и текут деньги с развивающихся рынков.

На рынке США - экранизация романа Иоанны Хмелевской "Всё красное".  Распорядок дня в США становится стандартным. Вначале правительство предпринимает действия, которые, в их понимании,  должны спасти рынок. Выкупает банкрота, снижает учетную ставку, начинает маленькую победоносную войну. После этого рынок реагирует со сдержанным оптимизмом - типа - да, мы понимаем всю серьёзность момента, усилия конечно не пропадут даром и т.п. Но на следующий день индексы обрушиваются вниз кошками и собаками. 449 пунктов Доу вниз - как-то много. Эксперты считали, что 10000 пунктов - цель тестирования индекса Доу-Джонса. Такими темпами до 10000 остался один день.

Акции AIG упали еще на 45%. "Этот десантник, как он заколебал" - помните? Нефтяные компании нырнули вниз на фоне снижения цен на черное золото. Все сектора рынка в красной зоне. Новостей больше нет. У рака будущее - позади.

Пристегиваться надо

Dow 11,059.02 +141.51 (1.30%) Nasdaq 2,207.90 +27.99 (1.28%) S&P 500 1,213.60 +20.90 (1.75%)

Рынки вчера искали оптимизм. Российским и украинским рынкам попытка не удалась - занырнули глубоко и очень глубоко. Как пишут в советских газетах "Черный" вторник, 16 сентября, надолго запомнится инвесторам российского рынка акций". Но местные события - лишь тень происходящего в мировых финансах. А интригой дня была великая компания AIG.

Чуваки, у меня тут есть договор купли-продажи квартиры. Продавец - алкоголик и бездельник, постоянный клиент всяческих диспансеров. Полученные за квартиру деньги немедленно куда-то дел. Не займете мне под этот договор пару миллионов долларов?

Приблизительно так в переводе на обывательский язык выглядят попытки AIG найти на рынке наличные. Год назад всё выглядело иначе, примерно как фраза "привлечение инвестиций под контракт с физическим лицом ограниченной дееспособности" отличается от написанного выше. Но вот загадка - год назад AIG была вполне кредитоспособна, а сейчас нет, хотя качество её активов сильно не изменилось.

Репутация у AIG была очень даже на высоком уровне. Гуманные аналитики не снижали рейтинг до последнего. Зато когда снизили - аж на целых три ступеньки сразу. Да не сорвётся с ваших губ вопрос - для чего нужны такие рейтинги. Ответа не будет. Нужны и всё. Вы еще спросите, для чего нужны деривативы или аналитики.

При открытии бирж котировки AIG упали на 60 с лишним процентов. Потом падение приостановилось. Потом котировки стали подрастать. Громче зашуршали слухи о том, что AIG помогут. Не дадут упасть самой большой страховой компании в мире. Между прочим AIG ведет бизнес практически с каждым значимым финансовым учреждением в мире.

И вот - новость. AIG получит правительственный займ на 85 миллиардов долларов. Эта сумма - ровно в 8,5 раз больше текущей стоимости компании. Взамен правительство получит 80% акций.

В итоге финансовый рынок избежал потерь, ориентировочно в 150 миллиардов долларов. Избежал - не означает, что потерь не будет. В данном случае нерешаемая проблема вернется чуть позже и в гораздо худшем виде. Просто дано время на передышку.

Владельцы компании совсем не хотели падать под правительство. Им просто нужно было еще немножечко денег. "Зачем они хотят уничтожить капитал наших акционеров?" - удивляется один из владельцев компании, Гринберг, 83.- Нам нужна лишь кредитная линия. Это бессмыслица". В восемьдесят три года пора правнуков нянчить, а не задавать глупые вопросы, вылетев в лобовое стекло при столкновении. Пристегиваться надо.

Возвращаясь к тому, с чего начали. - Мы дадим тебе денег - сказали люди в серых костюмах. - Переписываешь на нас все имущество и берешь в долг. Всё просто. Процент пацанский. У тебя два года на распродажу всего, чем владеешь и расчет с нами. И еще - управлять процессом будут наши люди. Удачи.

Красный день календаря

Dow 10,917.51 -504.48 (-4.42%), Nasdaq 2,179.91 -81.36 (-3.60%) S&P 500 1,192.70 -59.00 (-4.71%)

Если судить по биржевым индикаторам, то прошедший день, бесспорно - красный день календаря. Отрицательные - красные - значения демонстрируют худшую торговую сессию за год. Таким образом рынок отреагировал на банкротство Lehman.

Казалось бы - ну банкротство и банкротство. По большому счету от национализации Фанни Мэй, Фредди Мак и выкупа Bear Stearns инвесторы тоже не выиграли. Дело не в инвесторах, дело - в обязательствах компаний.

Компании на финансовых рынках стоят плотно как костяшки домино. И падение инвестбанка означает, что его обязательства превращаются в ничто. Это чревато цепной реакцией остальных участников процесса.

По оценкам экспертов, государство, взяв Фредди и Фанни на себя,  взвалило обязательства размером 5,5 триллионов долларов  в конечном счете на плечи налогоплательщиков. Через несколько лет сумма будет равняться уже 10 триллионам и триллиона 2 будут скорее всего чистыми потерями. А это - по 25000 долларов на каждую американскую семью.

Для сравнения: если у всех украинских олигархов отобрать собственность и раздать ее украинцам поровну, каждая семья получит в лучшем случае 12000 долларов. То есть одним движением американцев нагнули уже в два раза круче, чем нас результатами приватизации и 17 годами незалежности.

Поэтому банкротство Lehman - знак. Американское правительство прекращает платить по чужим долгам. И теперь надежды инвесторов вновь погибают последними, притом в страшных судорогах.

И это - первый хороший признак. Надежда на то, что кризис прекратится. Да, нескоро, да, крови еще прольется немало. Но это решение - поворотная точка. Стратегически это - первый правильный ход американского правительства за последний год. Все, что было до, напоминало лечение гангрены зеленкой и горчичниками.

Ну что еще? Не к ночи будь помянутая компания AIG потеряла еще 61% капитализации и теперь стоит в 15 раз дешевле, чем год назад. На бирже Украины снова был короткий день - торги прекращали дважды. Российские индексы тоже в хороших минусах.

Театр закрывается - нас всех тошнит!

Немного истории

Предлагаю немного отвлечься от текущих событий и вспомнить прошлое. Восемнадцать лет назад произошло знаменательное событие - накрылся медным тазом инвестиционный банк Drexel Burnham Lambert. Компания была основана в 1935 г. Первые тридцать с лишним лет мы пропустим и  начнем с 1969, когда в контору устроился 23-летний выпускник престижного Wharton, Майкл Милкен.

Уроженец Калифорнии Милкен был, по легенде, настолько увлечен делом, что надевал на голову шахтерский фонарь, чтобы по дороге с работы читать в автобусе отчеты компаний. Еще в университете один из его профессоров обнаружил, что портфель высокорисковых облигаций приносит хороший доход - Майкл впечатлился этим и запомнил надолго.

В 1973 Drexel обьединилась с Burnham and Company. Милкен убедил своего менеджера организовать отдел по работе с облигациями и добился поразительного результата в 100% годовых. Уже в 1976 годовой доход тридцатилетнего Майкла составлял около 5 миллионов долларов - тех славных долларов 70-х, а не траченных последними десятилетиями цветных бумажек.

На протяжении следующих лет Майкл Милкен расширял свой департамент и добивался совершенства в торговле высокодоходными облигациями. Постепенно выросшие возможности по привлечению капитала достигли немыслимых ранее размеров - Майкл мог без проблем найти миллиард долларов для нуждающейся компании за час телефонных переговоров. Способность быстро привлекать средства была неоценима в сделках по выкупу предприятий на кредитные деньги (LBO) - такой же моде 80-х как диско и прически в стиле Джо Дассена. Но главной любовью  Милкена  оставались его любимые высокодоходные бумаги, мусорные облигации или junk bonds, как их называли тогда.

Эти бумаги были весьма своеобразны. Выпускали их компании в силу размера или репутации не могущие быть первоклассными заемщиками, поэтому доход был выше среднего, а надежность - гм, негарантирована.  Используя разные методы убеждения инвесторов - вплоть до многодневных бесплатных "семинаров" на океанском побережье со стриптизёршами и веществами во вкусе 80-х, Милкен фактически создал новый рынок. Он убедил инвесторов - игра стоит свеч, а овчинка -выделки. Благодаря Майклу росли очевидные прибыли (как и скрытые риски), но в целом всё шло отлично.

Руководитель Drexel Burnham Lambert  на словах был весьма щепетилен в вопросах соблюдения законодательства. Милкен же уважал законы постольку, поскольку они не мешали ему осуществлять собственные планы. Комиссия США по биржам и ценным бумагам (SEC) - это биржевое НКВД - внимательно следило за карьерой нашего героя с конца 70-х. Накопленные вопросы постепенно превращались в претензии.

Свое сорокалетие Майкл Милкен отметил, заработав 550 миллионов долларов. Drexel блистал на рынке, но личный доход Майкла превысил годовую прибыль компании. Останавливаться на достигнутом никто не собирался. В этом же 1986 году Деннис Левин, управляющий директор Drexel был обвинен в инсайдерской торговле. Это была первая ласточка грядущих неприятностей.

Спустя два непростых года SEC выдвинула новые обвинения в инсайдерской торговле, мошенничестве с клиентами и манипуляциях акциями. Теперь во всех обвинениях фигурировал Милкен и его отдел. Компания подпадала под федеральный закон о преступных организациях. Для дальнейшего существования компании необходим был миллиард долларов.  Но как и у большинства других инвестиционных компаний, своих средств у Drexel было очень мало. Доля заёмного капитала составляла 96%.

В апреле 1989 сокращено пять тысяч сотрудников. Рушится рынок мусорных облигаций. Потери четвертого квартала составляют 86 миллионов долларов. Итоги года - минус сорок миллионов, первый убыток за 54 года истории компании.

Drexel пытается провести реструктуризацию. Бесполезно.  Биржа, банки, SEC - никто не верит в благополучный исход. 12 февраля 1990 становится понятно - компания обречена. 13 февраля Drexel подает документы на банкротство.

24 апреля 1990 Милкена признают виновным по 6 пунктам обвинения и сажают в тюрьму. Эпоху 80-х позже назовут "Десятилетием жадности". Но это уже совсем другая история.


Любопытно, что за последние двадцать лет был лишь еще один случай обьявления о банкротстве инвестиционного банка из первой пятерки. Вчера.

Старый добрый Эксперт

Прекрасная статья - несмотря на то, что ей два года. Кому посмеяться, кому поплакать...

http://www.expert.ru/printissues/expert/2006/26/rossiyskiy_rynok_zhdet_padeniya_indexa_rts/

Для меня ценны следующие мысли:

1. Всё возвращается к долговременным трендам.
2. Даже если ясно, что на рынке пузырь, крайне трудно угадать, когда он лопнет.
3. Все попытки прогнозов смешны по определению.

Dow 11,421.99 (-0.10%), Nasdaq 2,261.27 (0.14%) S&P 500 1,251.69 (0.21%)

Застраховались?

В офисах мировых компаний продолжается резня. Сегодняшний герой нашего романа - компания AIG. Жителям наших стран AIG знакома не понаслышке - наверно каждый сталкивался либо с телерекламой дочерней компании - Alico AIG Life - либо с назойливыми торговыми представителями этой фирмы, напоминающими заправил сетевого маркетинга. AIG предлагала застраховать жизнь по следующей схеме - вы вносите первый немаленький взнос, потом лет двадцать делаете существенные выплаты и в конце срока получаете внесенное с процентами. Проценты, впрочем, смешные, по сравнению с альтернативными вариантами инвестиций, но на людей, плохо знакомых с калькулятором, цифры производили впечатление. Это же AIG, великая американская компания, мировой лидер страхования и финансовых услуг, действует в 130 странах, с 1919 года на рынке! Непревзойденная надежность! Была.

Вчера акции AIG упали на треть. Теперь компания стоит в пять раз меньше, чем год назад. Вдумайтесь, в ПЯТЬ раз меньше. С такой скоростью даже мобильники не дешевеют. В чём же секрет успеха? В том, что мировые финансовые рынки - мыльный пузырь. Лопнувший.

Сети закусочных Panera Bread Company (PNRA) и Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) грохнулись на -13.47% и -18.69% соответственно. Другие сети кафе и ресторанов, в подавляющем большинстве также в минусах. Почему это важно? Расходы на общепит в США велики и котировки ресторанных сетей могут отражать возможность/желание людей тратить деньги, а значит, экономическую ситуацию. Так вот за год акции Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)  подешевели в три раза, а самой известной сети кофеен Starbucks Corporation (SBUX) - вполовину. Зато McDonald's Corporation (MCD) даже подрос - экономичная альтернатива, ничего не скажешь.

Lehman Brothers Holdings Inc. (LEH) упали еще на 14,93%. Новости в большинстве такого содержания: "Спасти компанию может только чудо", "Выкупать Леман никто не собирается", "Аналитики рейтинговых агенств дико извиняются". "Мы не ожидали, что он упадет" - говорит аналитик из S&P. Конечно, после крушения Enron, World Com, Bear Stearns - кто мог ожидать? Только не аналитики.

Кроме шуток, аналитики - очень интересные люди. Многие судят о рынке на основании написанных кем-то цифр и букв, не утруждаясь поднять задницу и пройтись по улицам. "Ожидаемая прибыль" - о да, достаточное основание для прогноза. "Динамика в прошлом" - никакое недавнее прошлое не гарантирует будущего, обычно бывает как раз наоборот.   Скорее знание истории человечества поможет правильно оценить происходящее. Бумы, рецессии, росты, падения - всё это было не раз.  Старайтесь за деревьями видеть лес.

Dow 11,433.71 (+1.46%) Nasdaq 2,258.22 (+1.32%) S&P 500 1,249.05 (+1.38%)

Американские индексы, начавшие день с падения, к обеду вяло болтались возле нуля, но после трех часов дня взмыли вверх. Мини-ралли обьясняют по-разному - одни говорят, что драйвером роста послужили снизившиеся цены на нефть, другие - о слухах, что Bank of America собирается приобрести Lehman.  Рост показали все отрасли. Такая внутридневная динамика раньше была неплохим признаком для рынка - если для этого были объективные основания.

Не успела утонуть Lehman (LEH), -41,79%, как черную метку получила Merrill Lynch & Co., Inc. (MER). - падение по итогам дня составило -16,61%. События напоминают "Десять негритят" - из бывших лидеров финансовой индустрии США не все доживут до зимы. Поочередное падение компаний, совсем недавно бывших символами, напоминает о кратчайшем расстоянии от великого до смешного. Или о том, что "прах ты и в землю вернешься" - кому что ближе. Зато сберкасса Washington Mutual (WM) вчера неслабо удивила. День, начавшийся с падения( -19%) закончился ростом на 22% от уровня предыдущего дня. Итого колебания за день - с лишним 41%. Понятно, что инсайдеров в США сажают в тюрьму (по крайней мере в кино), но всё же кто-то неслабо заработал. 

Вчерашний день оказался очень тяжёлым для украинской биржи ПФТС. После падения ряда ценных бумаг торги были приостановлены на час с 12.50. Возобновившиеся торги прекратили еще раз - с 16.45 до конца дня, поскольку ситуация ухудшилась. В итоге индекс упал на -5.99% и составил 429,6 пункта.
Если бы торги не были прекращены, падение индекса могло составить около 10%. Сегодня рынок находится на ноябрьских уровнях 2006 года.

В конфиденциальных разговорах участники рынка не стесняются в выражениях. Такого украинский рынок еще не переживал. Со следующего месяца начнутся банкротства торговцев ценными бумагами. Некоторые компании, купившие акции в кредит на растущем рынке, уже сейчас не в состоянии платить по обязательствам. 

Самое страшное в происходящем - возможность перерастания кризиса котировок в кризис системы. Когда в результате падения цен рушатся компании, оказавшиеся не в состоянии выполнять взятые обязательства, возникает эффект домино. И  несмотря на состояние экономики, потери могут быть страшными. Берегите себя.

Dow 11,268.92 +0.34% Nasdaq 2,228.70 +0.85% S&P 500 1,231.87+0.60%

По результатам среды индексы все же остались в зеленой зоне. Главным драйвером роста стал энергетический сектор. Самые интересные события происходили в финансовой сфере.

Бесспорно, интрига последних дней - Lehman Brothers Holdings Inc. (LEH), №4 в США по ценным бумагам. 9 сентября компания потеряла 45% стоимости. За год их акции упали на 88%. Обьявлено о рекордных убытках в 4 миллиарда долларов за квартал.

Компания, созданная в 1850 году тремя братьями - эмигрантами из Германии может повторить судьбу навернувшейся недавно Bear Stearns. Официальная версия резкого падения акций - руководство компании не спешит обнародовать планы улучшения положения и это якобы нервирует рынок. Почему это стало так сильно напрягать всех именно сейчас - вопрос без ответа.

Черчилль когда-то назвал политическую жизнь СССР "схваткой бульдогов под ковром. Возня, невнятное рычание и время от времени выбрасывают чей-то труп." Гениальный любитель сигар прозрел сквозь десятилетия сущность нынешних биржевых раскладов. При кажущемся обилии информации невозможно предсказать, какую именно компанию порвут товарищи по бизнесу. Понятно, что если в первом акте на стене висит ружьё в виде стрёмных ипотечных кредитов, то во втором акте оно стрельнет, но куда? В кого?

В надежде восстановить уверенность инвесторов, Lehman Brothers Holdings Inc планирует распродать всё, что можно. Судя по заголовкам новостей, поздно. "Леман пытается купить время, но дорогой ценой" "Леман зализывает раны от агрессивных британских кредитов" "Леман показывает, как сложно продавать акции на Уолл-Стрит", "Персонал Леман озабочен борьбой фирмы за выживание". Лексика почти зоологическая.

Коллеги LEH, оставшиеся в полуживых, Goldman Sachs Group, Inc. (GS), Morgan Stanley (MS), Merrill Lynch & Co., (MER) также несут потери в кровопролитной борьбе со здравым смыслом. К концу дня их тоже заметно потряхивает - падение на 2-6% на фоне общей благостной ситуации. Не исключено, что сейчас идет выбор следующего после LEH козла отпущения.

А что же Fannie Mae(FNM), Freddie Mac (FRE) и Washington Mutual, Inc (WM)? -25%, -19% и -29,70% в течение торгового дня соответственно. Это когда кажется, что падать уже некуда. Есть еще резервы.

На самом деле сейчас пишу и плачу. Потому что вкладывались в эти акции реальные люди, которым твари аналитики и сейлз-менеджеры продавали меганадежные и прибыльные как казалось портфолио. Могу представить, как тяжело какому-нибудь пятидесятилетнему американцу видеть свои пенсионные сбережения превращающимися в гуано... Ладно, эмоции в сторону. Кровавый спорт этот ваш фондовый рынок.